本報告導讀：
公司積極適應市場和消費需求變化，大力提升基礎性管理能力，不斷加強網絡佈局和業態協同，推動未來公司高質量發展。
投資要點：
維持增持。考 慮行業環境承壓和新業務的開拓，下調 2024/25 年 EPS爲0.23/0.24 元（前值爲0.54/0.62 元）。新增2026 年 EPS 爲0.25元。給予2024 年略低於行業平均的0.46xPS，下調目標價爲13.5 元（前值爲14.48 元），維持增持。
業績簡述：2023 年營業收入177.63 億/-2.31%,歸母淨利潤1.36 億/+127.04%,扣非淨利潤9871 萬/+275.56%；2024Q1 營業收入51.89億/+5.73%；歸母淨利潤1.47 億/+7.10%；扣非淨利潤1.36 億/+1.05%。
大力提升基礎性管理能力，舊店持續優化新店擴張提速。面對行業困境，公司回歸零售本身，狠抓陳列、服務、標識等基礎性管理，門店運營質量明顯提升。對舊店持續提檔升級，實現較好業績增長。同時堅持有質量開店24Q1 新開直營門店12 家，新增加盟店8 家。至報告期末公司門店總數1065 家，其中零食店67 家、好惠星折扣店8 家。
持續進行業態優化創新，線上線下全渠道協同不斷增強。當今消費者需求端發生重大變化，更加註重性價比。公司順應需求變化，進行業態創新，推出零食連鎖品牌“悅記零食”、“好惠星折扣店”，以自營與加盟結合的模式積極拓展市場。同時依託下沉門店網絡，利用家家悅優鮮平台、第三方平台，搭建線上線下融合互動的全渠道協同平台，2024 年線上業務銷售佔比5.98%。
風險提示：宏觀經濟下行，消費者信心減弱；拓店進展緩慢。