財聯社4月22日訊（編輯 瀟湘）上週五，美國科技股的暴跌幾乎令所有華爾街交易員驚出了一身冷汗，“七巨頭”的單日市值蒸發規模創下了新紀錄。對於美股暴跌的原因，市場上可謂衆說紛紜。有人將其歸咎於業績季到來前的調倉，也有人將之甩鍋給了聯儲局降息預期消退下美債收益率的飆升。

而無論背後推手爲何，本週市場很可能將跌宕依舊。因爲不僅美股業績季本週將迎來首個高峰——“七巨頭”中特斯拉、Meta、微軟、谷歌將先後公佈2024年的第一份業績，美債市場也將迎來關鍵的大考：

隨着美國國債很可能在本月創下今年以來最差的表現，大量的標售活動也正迫在眉睫，這將是對收益率在達到2024年最高水平後是否已經見頂的重大考驗。

事實上，即便拋開中東緊張局勢這一不確定因素，擺在債市投資者面前的也將是無比棘手的一週。美國債市本週將迎來總計1830億美元的2年期、5年期和7年期債券美債標售——其中前兩個期限的標售規模將達到創紀錄的水平。隨後，聯儲局最青睞的通脹指標——3月份核心PCE物價指數也將在本週五出爐，很可能將進一步影響業內對聯儲局利率路徑的判斷。

隨着本月有跡象表明美國經濟仍在持續復甦，美債收益率已隨之一路飆升，這也導致越來越多的市場交易員對年內聯儲局是否能降息產生了懷疑。在聯儲局主席傑羅姆-鮑威爾上週發出聯儲局不急於放寬政策的信號後，最近一輪國債大跌在上週已一度將兩年期國債收益率推高至5%以上。

而正如我們在上週就提到的，去年一季度和三季度的兩波美股回落行情背後，恰恰都是發生在2年期美債收益率“破5”之後，甚至將其譽爲美股走勢所面臨的債市“魔咒”都不爲過……

摩根大通研究團隊在最新的研究報告中也提到，到目前爲止，今年4月份觀察到的與去年8月份的動態有相當多的相似之處。最爲鮮明的特徵是，2年期美債收益率的上升最終導致了股票和信貸市場出現下滑。報告警告稱，隨着兩年期美債收益率在5%左右鞏固，可能會重演去年8月至10月期間的“高收益長期”情景，當時這一情況觸發了對經濟硬着陸的擔憂，並打擊了風險資產。

從本週的標售情況看，由於兩年期美債收益率上週收於4.99%左右，因此週二的兩年期拍賣或將有機會挑戰至少5%的得標利率，這是去年四季度以來的首次，而在此更早之前，投資者已經有十多年沒有見過這樣的水平了。

這一高收益率水平是否能吸引更多需求還不得而知。太平洋投資管理公司(Pimco)投資組合經理Michael Cudzil表示，在兩年期美債標售中出現5%的得標利率是有可能的，已經差不多了。他補充稱：“市場已經大幅削減了降息預期，目前的美債價格是合理的，因此可能會出現一系列不錯的結果。”他表示，Pimco一直在增加利率敞口，偏好短期和五至七年期的美債。

一個比較有利的現象是，上週得票利率創下歷史次高的20年期美債拍賣需求反響良好。摩根大通最新的客戶調查也顯示，投資者淨做多美債的比例爲近幾周來最高。投資者還認爲，兩年期美債收益率升至5%帶來了買入機會。

不過，目前顯然也存在着美債收益率在整條曲線上進一步攀升的風險，繼而挑戰去年10月份的峯值，當時多個期限的收益率曾普遍超過了5%。

分析人士表示，如果美債市場能夠順利趟過國債標售的“三連劫”，那麼最終的多空大戰或將圍繞週五的美國PCE物價進一步展開。

針對業內經濟學家的調查中值顯示，美國3月核心PCE物價指數同比漲幅預計將小幅回升至2.6%，高於2月的2.5%，這可能意味着通脹朝着聯儲局2%的目標邁進的進程已經停滯。此前，美國3月CPI環比漲幅連續三個月超預期已經引起了交易員們的高度焦慮。

上週五，聯儲局多位高級官員已發表講話，他們普遍認爲隨着美國經濟持續展露韌性，短期內並沒有降息的緊迫性，需要有證據完全確信通脹能降至2%才考慮降息。目前，聯儲局已經進入了5月初貨幣政策會議前的噤聲期之中。

不難預見到的是，一旦本週的PCE物價數據步CPI後塵進一步超出預期，很可能會給股債市場形成進一步的打壓，乃至推動“全球資產定價之錨”10年期美債收益率也進一步向5%邁進，而若數據能低於或至少符合預期，則有望令本月持續承壓的股債投資者暫時鬆口氣。

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編輯/Somer