金吾财讯 | 建银国际发研报指，预计哔哩哔哩(09626)首季度业绩符预期，预期营收将同比增长11%至56亿元人民币，与一致预期相符。增值服务（VAS）和广告业务分别同比增长15%和27%至25亿元人民币和16亿元人民币，抵消移动游戏业务的疲软（预期下跌11%至10亿元人民币）。该行预计毛利润率将在1Q24F连续第七个季度保持上升趋势，同比增长5个百分点至27%。预计经调整净亏损4.76%，同比收窄54%，基本符合市场预期。

该行提到，《三国：谋定天下》和《炽焰天穹》（分别计划于6月和7月上线）的贡献有望扭转3Q24F游戏业务平淡的表现。随着B站毛利润率和运营杠杆的改善，该公司有望在3Q24F实现非GAAP运营层面的盈亏平衡目标。

考虑到今年新游戏延迟发布以及部分老游戏表现平平，小幅下调2024-2026年营收预测0.3%，相应将目标价由15.3美元/119.1港元下调至15.1美元/118.1港元。维持跑赢大市评级。