事件:
4 月18 日，麒盛科技發佈2023 年年度報告：2023 年公司實現營業收入31.03 億元/同比+16.50%，歸母淨利潤2.06 億元/同比+625.17%，扣非歸母淨利潤2.54 億元/同比+78.61%。2023Q4 公司實現營業收入7.17億元/同比+29.99%，歸母淨利潤0.19 億元/同比+113.77%，扣非歸母淨利潤0.37 億元/同比+152.52%。
投資要點:
業績表現靚麗，營收利潤雙增長。2023 年公司實現營業收入31.03億元/同比+16.50%，歸母淨利潤2.06 億元/同比+625.17%，扣非歸母淨利潤2.54 億元/同比+78.61%。在國內外經濟整體回升，科技創新及數字經濟的發展不斷推動經濟轉型升級的背景下，公司在國外市場保持與大客戶的穩定合作關係，積極拓展海外新客戶。持續深耕國內市場，踐行“新睡眠”理念，推廣“舒福德”品牌，業績表現靚麗。
智能電動牀貢獻主要營收佔比，市場開拓初見成效。2023 年公司智能電動牀實現收入25.23 億元/同比+13.54%，牀墊實現收入2.34 億元/同比+23.41%，配件及其他實現收入2.39 億元/同比+79.67%，智能電動牀/牀墊/配件及其他實現毛利率35.70%/46.61%/43.27%，同比+5.05/8.61/16.71pct。2023 年智能電動牀營收佔比81.31%，仍是貢獻公司營收的第一大品類。
加強國內智能牀門店建設，維持境外優勢地位。2023 年公司境外收入27.71 億元/ 同比+15.48% ， 境內地區收入2.25 億元/ 同比+55.07% ， 境外/ 境內地區實現毛利率35.75%/54.51% ， 同比+5.49/+11.52pct。國內市場智能牀賽道持續擴張，“舒福德”品牌效應逐步顯現，2023 年“舒福德”品牌門店建設勢如破竹，全國累計開設109 家門店，供消費者體驗選購公司睡眠產品。國外市場堅持與大型牀墊供應商合作，公司作爲泰普爾絲漣、舒達席夢思的主要智能電動牀供應商，維持長期合作關係，北美地區優勢地位穩固。
成本端改善，盈利能力顯著提升。2023 年公司實現毛利率36.68%/同比+5.07pct，實現淨利率6.57%/同比+5.70pct。受益於產品結構 優化、匯率、海運費下降等成本端因素影響，毛利率同比有所提升。
積極拓展國內市場，期間費用有所提升。2023 年公司期間費用率26.48%/同比+1.21pct，其中銷售費用率/管理費用率/財務費用率/研發費用率分別爲12.91%/9.80%/-0.99%/4.77% ， 同比分別-1.88/+0.79/+3.53/-1.23pct。公司積極探索優化營銷渠道，通過權威媒體、明星代言、新媒體等形式全方位提升品牌聲量、着力打造“舒福德”品牌知名度及影響力，費用投入有所提升。
盈利預測和投資評級：公司作爲智能電動牀龍頭，長期看受益電動牀滲透率提升，依託現有大客戶穩步發展，持續開拓新客戶，海外銷售有望持續上升，內銷加速自主品牌線上線下佈局，看好長期成長。基於國內市場競爭加劇，消費降級現象存在，可能存在需求轉弱，拓市場壓力加大的挑戰，我們調整2024-2026 年公司盈利預期，預計實現營業收入34.87/39.15/43.52 億元， 歸母淨利潤爲2.58/2.90/3.26 億元，對應PE 估值16/15/13x，公司拓客及品牌建設穩步進展，持續改善可期，維持“增持”評級。
風險提示：市場競爭格局惡化，原材料價格波動，匯率波動，海外市場風險，開店進度不及預期，海運費波動。