投資要點
公司披露了2023 年年報,營收25.16 億(同比+59.54%),歸母淨利潤3.43 億(同比+41.10%),扣非歸母淨利潤2.30 億(同比+37%);單Q4 營收11.16 億(同比+48.98%),歸母淨利潤2.39 億(同比+39.57%),扣非歸母淨利潤1.74億(同比+28.23%)。
第一曲線:集團化成效顯著,生態化成效穩步顯現分業務看,2023 年收入中特種領域8.36 億(同比+15.68%)、航天測運控2.29 億(同比+61.08%)、智慧政府7.42 億(同比+106.87%)、氣象生態3.82 億(同比+101.58%)、企業能源2.31 億(同比+111.74%);公司在現有領域持續深化,構建了一系列行業應用中臺,同時通過收併購不斷擴充細分賽道,有望持續通過集團化的賽馬機制實現業績的快速增長;
第二曲線:高效賦能空天信息開發者,實現了場景驗證並提前進入收穫階段2023 年公司首次分拆線上業務,並實現收入0.21 億,毛利率高達86.18%,公司依託GEOVIS Earth 在線數字地球產品體系,形成了雲上數據、雲上計算和雲上應用三大線上服務體系,實現了核心技術的線上化改造和業務的轉型升級,未來有望對標谷歌地球,形成針對BC 端客戶的線上生態;
低空經濟先發優勢明顯,有望享受行業紅利
公司自 2020 年開始部署低空經濟領域,前期已具備低空通航產品及項目基礎,相關的業務佈局涵蓋了低空服務基礎平台產品研發、低空服務全套解決方案研發、圍繞低空進行相關產業生態建設等主要方向,未來有望在面向低空物流、通航運輸、城市管理、公共服務等領域應用場景提供更多綜合解決方案,享受行業紅利;
持續加大研發投入修煉內功,現金流大幅轉正公司持續加大研發投入,推進 GEOVIS Earth 系列產品研發,2023 年研發費用率達到14.81%(同比增加0.67pct),我們預計未來公司將持續加大研發力度;公司實施有效資金管理措施,加大回款力度,2023 年經營活動產生的現金流量淨額1.25 億,較上年同期增長1.54 億(由負轉正);
盈利預測及估值
我們預計公司24-26 年營收36.42/51.60/72.03 億(同比+44.76%/41.70%/39.59%),歸母淨利潤 4.82 / 6.94 / 9.58 億(同比+40.72% /44.04% /38.00%),對應PE 爲 44.02 /30.56 /22.15 ,維持“買入”評級。
風險提示
下游主要客戶訂單不及預期、低空經濟政策及訂單不及預期、集團化影響歸母利潤率、技術進步不及預期、競爭加劇等風險;