事件：公司發佈2023 年年報及2024 年一季報。2023 年度公司實現營業收入44.44 億元，同比增長0.05%，實現歸母淨利潤12.17 億元，同比增長4.28%；扣非歸母淨利潤11.85 億元，同比增長5.86%。2024 年第一季度公司實現營業收入10.89 億元，同比增長5.09%；實現歸母淨利潤3.24 億元，同比增長33.93%；扣非歸母淨利潤3.14 億元，同比增長33.15%。
點評：
公司23 年業績承壓，24Q1 淨利潤回暖：公司2023 年營業收入44.44 億元（YOY+0.05%），歸母淨利潤12.17 億元（YOY+4.28%）。24 Q1 實現營業收入10.89 億元（YOY+5.09%），歸母淨利潤3.24 億元（YOY+33.93%）。2023年，免疫診斷、微生物檢測、生化診斷業務營收同比增速穩定，分子診斷與檢測儀器業務營收同比下降79.18%、30.47%。2023 年公司營收增速較低主要源於較22 年新冠檢測類產品需求大幅下降，剔除新冠檢測類相關收入影響後，營業收入與上年同期相比增長約16.64%。24 年Q1 歸母淨利潤增幅較大主要源於營業成本降低、毛利率提升。
研發投入穩定增長，產品線不斷豐富：2023 年，研發投入爲6.56 億元，同比增長15.42%。2023 年公司新獲產品註冊（備案）證書60 項，涵蓋磁微粒化學發光法、化學發光微粒子免疫檢測法、分子診斷等，豐富了公司的產品系列。生化診斷領域，全自動生化分析儀AutoChem B801 系列獲醫療器械註冊證；微生物檢測領域，全自動微生物質譜檢測系統Autof ms 系列獲得國內首張歐盟IVDR微生物質譜檢測系統產品註冊證；血凝檢測領域，公司與戰略伙伴希肯醫療推出AutoCimo C6000。各產品線產品的不斷推出有望促進營收進一步增長。
戰略合作持續推進，穩步拓展國內外市場：2023 年及2024 年第一季度，公司與國藥器械、華潤醫療等多家企業與協會達成戰略合作。公司多款新產品參展CACLP、Medlab Middle East、德國MEDICA 等大型展覽會，積極拓展國內外市場。2023 年，公司通過海關AEO 高級認證，爲海外市場拓展增添新動力。此外，公司牽頭建立上海市實驗醫學研究院生物信息研究所，促進“產學研”一體化。市場、研發等多方面戰略佈局有助於增強公司的競爭優勢和影響力。
盈利預測、估值與評級：考慮到行業集採政策逐步落地可能對公司帶來的影響，我們略下調公司24-25 年的歸母淨利潤預測爲15.18/18.55 億元（原預測值爲15.95/19.29 億元，分別下調5%/4%），同時引入26 年歸母淨利潤預測爲22.55億元，現價對應24-26 年PE 爲21/17/14 倍。考慮到公司爲國內化學發光領域領先企業，且有多樣化產品佈局，看好公司長期發展，繼續維持“買入”評級。
風險提示：市場競爭加劇風險；行業政策變更風險；研發不及預期風險。