大客户供货协议续签，合作关系稳固。2023 年境外收入27.7 亿元，同比+15.5%，毛利率35.8%，同比+5.5pct。2024 年年初，公司与TSI 将电动床产品制造和供货协议延期至2027 年3 月31 日，并与SSB 续签五年期电动床产品制造和供货协议，公司与大客户合作稳定，保持北美市场优势地位。事件：公司發佈年報，2023 年實現收入31.03 億元，同比+16.5%，實現歸母淨利潤2.06 億元，同比+625.2%，扣非歸母淨利潤2.54 億元，同比+78.6%。
公司擬向全體股東每10 股派發現金紅利10.00 元（含稅），合計擬派發現金紅利3.5 億元（含稅），佔2023 年歸母淨利潤的171.63%。
核心產品毛利率顯著修復。分產品看，2023 年智能電動牀收入25.2 億元，同比+13.5%，毛利率35.7%，同比+5.1pct；牀墊收入2.3 億元，同比+23.4%，毛利率46.6%，同比+8.6pct，配件及其他收入2.4 億元，同比+79.7%，毛利率43.3%，同比+16.7pct。
大客戶供貨協議續簽，合作關係穩固。2023 年境外收入27.7 億元，同比+15.5%，毛利率35.8%，同比+5.5pct。2024 年年初，公司與TSI 將電動牀產品製造和供貨協議延期至2027 年3 月31 日，並與SSB 續簽五年期電動牀產品製造和供貨協議，公司與大客戶合作穩定，保持北美市場優勢地位。
國內市場逐步培育。國內自主品牌“舒福德”取得突破，首家門店於23 年4 月在北京開設，單店單月銷售額超百萬，全年共計開設“舒福德”門店109 家。2023 年國內收入2.2 億元，同比+55.1%，毛利率54.5%，同比+11.5pct。
產能穩步擴張。2023 年12 月，公司總部研發中心及生產配套廠房項目（二期）結頂，形成年產100 萬套傳感器及24000 張電動牀的數據中心服務。
2024 年1 月，麒盛越南平福工廠正式開工建設，總投資約2000 萬美元，每月可實現全工序生產8 萬套智能牀。越南工廠建成後，有助於公司組建全球供應鏈體系，在優化供應鏈的同時增加客戶粘性。
盈利預測與評級：我們看好公司深度綁定大客戶，外銷基本盤持續增長；積極拓展國內營銷網絡，疊加品牌效應，內銷局面有望逐步打開，預計公司2024-2026 年歸母淨利潤2.5 億元、2.8 億元、3.1 億元，對應PE 分別爲17x/15x/14x，維持“推薦”評級。
風險提示：利潤分配預案尚需提交股東大會審議通過後方可實施；海外需求不及預期，原材料價格波動，行業競爭加劇等。
