事項：
公司公佈2023年年報，2023年公司實現營收893.40億元（7.42%YoY），歸屬上市公司股東淨利潤141.08億元（9.89%YoY）。公司擬向全體股東每10股派發現金紅利9.00元（含稅）。
平安觀點：
業績符合預期， 公司經營穩健： 2023 年公司實現營收893.40 億元（7.42%YoY），歸屬上市公司股東淨利潤141.08億元（9.89%YoY），扣非後歸母淨利136.66億元（10.83%YoY）。2023年公司整體毛利率和淨利率分別是44.44%（2.15pctYoY）和16.96%（0.66pctYoY）。業務分類來看：1）境內業務部分：公共服務事業群PBG營收是153.54億元，同比減少4.84%；企事業事業群EBG的收入是178.45億元，同比增長8.12%；中小企業事業群SMBG收入126.79億元，同比增長1.46%。
2）境外業務收入239.77億元，同比增長8.83%。3）創新業務收入185.53億元，同比增長23.11%。費用端：2023年公司銷售費用率、管理費用率和研發費用率分別爲12.14% （ 0.39pctYoY ） 、3.10%（-0.08pctYoY）和12.75%（0.95pctYoY），費用率基本穩定。技術及產品佈局上：公司着重推進感知技術、圖像技術、光學技術等的發展，形成覆蓋衆多領域、具有一定先進性的技術集，其中，在感知技術方面，初步打造了從可見光到遠紅外、X光、毫米波等波段的全譜系感知技術平台。通過多年產品工程化的打磨，目前公司在售產品型號已超過3萬個，形成公司在滿足用戶碎片化需求方面的較大優勢。營銷服務體系上：公司已經成立了32個省級業務中心，並在業務中心之下陸續成立了300多家城市分公司和辦事處，形成以城市爲單位，分層分級營銷體系。
同時，公司在國際及港澳臺地區已設立80家分子公司和辦事處，業務覆蓋全球150多個主要國家和地區。
強化技術創新，開放生態賦能體系全面形成：技術創新是公司生存和發展的最主要經營手段。爲了應對各種挑戰，也爲了迎接新的機遇，2018- 2023年公司研發費用率分別是8.99%、9.51%、10.04%、10.13%、11.80%和12.75%，研發費用率穩步提升。公司可提供包括設備、平台、數據和應用的全面開放能力，爲行業應用開發者提供全方位的支持。公司的一體化運維服務平台，提供設備探針，支持第三方感知設備的接入；另外，物信融合數據資源平台，在已提供主流數據接入方式的同時，支持對第三方數據存儲管理系統或數據格式的接入；提供的物聯數據治理工具支持對多廠商、多類型物聯設備的要素治理和點位布建評價；數據服務接口爲業務應用的開發提供支撐。
AI引領安防智能化變革，公司繼續推進創新業務發展：2023年創新業務總收入185.53億元，佔公司整體收入20.77%。螢石網絡於2022年登陸科創板，已成爲行業內少有的從硬件設計研發製造到物聯雲平台能力健全，具備完整垂直一體化服務能力的AIoT企業。智能物聯是一種基礎能力，爲人與物、物與物提供相連接、相交互的可能性。在安防智能化升級趨勢下，產業的核心競爭力逐步轉變爲技術架構以及解決方案的落地能力，擁有深厚技術實力的企業將保持與行業變革同步，行業門檻提高使得產業集中度有望進一步提升，行業格局持續優化。同時，隨着人工智能技術的發展，計算機對視頻圖像的處理技術，將極大的增加視頻監控的使用效率和大數據價值的利用率，攝像機採集圖像的功能將不再受限於安全防範目的。
因此，“人工智能+安防”在幫助客戶提升業務效率的同時，也極大程度地拓展了視頻技術實現業務管理需求的市場空間。在數據爲王的背景下，公司擁有巨量數據資源將在安防智能化變革中擁有絕對天然優勢。另外，海康威視在基礎算力和大模型建設上進行了大量的投入和積累，相關能力不僅在硬件產品、軟件產品中得到應用，也落地到包括海康威視AI開放平台等面向用戶的算法訓練中。
投資建議：我們維持公司24/25年盈利預測不變，增加公司26年盈利預測，預計公司2024-2026年歸母淨利潤分別爲166.18/198.45/228.20億元，對應PE爲18/15/13倍，公司是全球領先的安防監控產品及內容服務提供商，產品及服務已實現視頻監控系統所有主要設備的全覆蓋；同時，公司海外市場拓展穩步前行，創新業務漸入佳境將爲業績增長增添動力。
維持公司“推薦”評級。
風險提示：1）技術更替風險：隨着雲計算、大數據、人工智能等技術的不斷演進，行業業務和應用需求可能會隨之演變。
如果不能密切跟蹤行業前沿技術的更新和變化，公司未來發展的不確定性將會加大；2）匯率波動風險：公司在海外市場多個不同幣種的國家和地區開展經營，匯率風險主要來自以非人民幣（美元爲主）結算的銷售、採購以及融資產生的外幣敞口及其匯率波動，可能會影響公司的盈利水平。3）全球市場開拓風險：公司業務覆蓋全球150多個國家和地區，如果業務開展所在國出現貿易保護、債務問題、政治衝突等情況，可能對公司的業務發展產生不利影響。