积极横向拓展。工业及建筑升降设备领域，公司推出了可应用于工业烟囱及桥梁的工业升降机、可应用于电力塔架、塔式起重机、立体仓储等有限空间的爬塔机、应用于光伏安装及物流搬家的物料输送机等产品；在智能安全防护设备领域，公司开发了智能安全帽、全身式安全带、速差器等产品；在高空应急装备领域，开发并推出了适合于民用建筑的应急逃生装置，同时开发了灭火毯、防火服、防毒面罩等配套产品。核心觀點：
全年業績超預期。根據公司4 月12 日發佈的年報，23 年公司實現營收11.05 億元，同比+38.17%，歸母淨利潤2.07 億元，同比+33.33%，扣非歸母淨利潤1.76 億元，同比+38.00%；單看Q4，公司實現營收4.05 億元，同比+70.48%，歸母淨利潤0.88 億元，同比+281.28%，扣非歸母淨利潤0.73 億元，同比+358.16%；規模效應下，淨利率提升明顯，23Q4 毛利率46.21%，同比+0.96pct，環比+0.80pct，淨利率21.79%，同比+12.05pct，環比+7.55pct，盈利能力明顯增強。
海外增長亮眼。收入構成方面，外銷營收5.42 億元，同比+73.55%，毛利率60.03%，同比+4.36pct，內銷營收5.53 億元，同比+14.99%，毛利率31.92%，同比-3.31pct，海外與國內收入已經五五開；風電外行業拓展迅速，風電行業營收10.82 億元，同比+36.73%，其他行業營收0.13 億元，同比+606.97%，其他行業的開拓逐步取得進展。
積極橫向拓展。工業及建築升降設備領域，公司推出了可應用於工業煙囪及橋樑的工業升降機、可應用於電力塔架、塔式起重機、立體倉儲等有限空間的爬塔機、應用於光伏安裝及物流搬家的物料輸送機等產品；在智能安全防護設備領域，公司開發了智能安全帽、全身式安全帶、速差器等產品；在高空應急裝備領域，開發並推出了適合於民用建築的應急逃生裝置，同時開發了滅火毯、防火服、防毒面罩等配套產品。
盈利預測與投資建議。預計24-26 年EPS 分別爲1.94/2.73/3.59 元/股。綜合考慮公司所處行業的空間、商業模式、競爭壁壘、業績成長性等因素，海外市場進一步開拓，我們給予公司24 年21 倍的PE 估值，對應合理價值40.79 元/股，維持“買入”評級。
風險提示。市場競爭加劇；風電行業發展不及預期；海外貿易政策的不確定性；風機“大型化”過快；海外市場開拓不及預期。