（2）分地区来看，国际市场销售增速好于国内市场。23 年国内市场营收27.0 亿元（YoY+7.2%），国际市场营收12.1 亿元（YoY+8.8%）。核心觀點：
公司發佈23 年業績：23 年公司實現收入39.07 億元，同比增長7.67%；歸母淨利潤5.58 億元，同比增長14.21%。
下游品牌去庫背景下，公司業績穩健增長。（1）分產品來看，23 年鈕釦和拉鍊營收增速相近。紐扣營收16.0 億元（YoY+9.0%），拉鍊營收21.4 億元（YoY+6.8%），其他服飾輔料營收11.6 億元（YoY+8.8%）。
（2）分地區來看，國際市場銷售增速好於國內市場。23 年國內市場營收27.0 億元（YoY+7.2%），國際市場營收12.1 億元（YoY+8.8%）。
公司業績穩步增長，我們認爲一方面系下游海內外品牌去庫存情況良好，客戶下單有所回暖；另一方面系公司快反、交期等優勢顯著，在逆勢下持續提升市場份額，同時新品類拓展初見成效貢獻收入新增量。此外，我們預期公司越南工業園區有望於24 年初開始投產，預計貢獻一部分業績增量，公司24 年營收目標積極，爲45 億元，展現公司信心。
23 年公司歸母淨利率改善，拉鍊毛利率提升、費率承壓。23 年公司歸母淨利率同比改善0.8pct 至14.3%，原因主要系客戶結構改善等導致拉鍊業務毛利率改善3.0pct 驅動公司整體毛利率改善1.9pct、國際匯率變動等導致公司財務費用率同增1.0pct，同時公司職工薪酬費用增加等導致公司銷售費用率提升0.5pct，管理費用率大致保持穩定。
分紅超預期。2023 年擬現金分紅5.3 億元，佔歸母淨利潤94%，對應股息率3.8%；同時公司制定了2024 年中期現金分紅方案。
盈利預測與投資建議。預計24-26 年公司EPS 分別爲0.54/0.62/0.70元/股。參考可比公司，給予24 年PE 估值22 倍，對應合理價值11.97元/股，給予“買入”評級。
風險提示。宏觀經濟不景氣的風險，原材料漲價的風險，勞動力成本上升的風險，海外產能拓展低於預期的風險。
