事件：
2023 年，公司實現營業收入265.46 億元，同比增長18.62%，實現歸母淨利潤32.97 億元，同比增長8.47%，實現扣非歸母淨利潤29.31 億元，同比增長18.17%。其中，2023 年四季度公司實現營業收入86.06 億元，實現歸母淨利潤6.30 億元。2023 年公司每股派發現金股利0.42 元，分紅率爲61.66%。
2023 年公司實現路費收入105.57 億元，同比增長10.6%受益於車流量復甦，2023 年公司實現通行費105.57 億元，同比增長10.57%。
其中主力路產濟青高速實現收入36.03 億元，同比增長7.40%；京臺高速受益於濟泰段2022 年建成通車，實現收入21.65 億元，同比增長43.05%。
濟菏高速由於受半幅封閉施工影響，2023 年收入同比下滑47.04%。目前公司在建項目主要爲京臺高速齊濟段改擴建與濟菏高速改擴建，2023 年完成投資23.12 億元和52.60 億元，預計分別於2026 年和2024 年底建成通車。
新收購山東高速信息集團貢獻淨利潤約2 億元2023 年公司完成信息集團65%股權收購，2023 年信息集團實現收入43.60億元，同比增長8.72%，實現淨利潤3.13 億元，貢獻公司利潤約2 億元。
2023 年軌交集團完成鐵路運量1.05 億噸，同比增長17.6%，實現營業收入45.50 億元，同比增長2.82%，實現淨利潤4.47 億元。2023 年齊魯高速實現收入56.09 億元，實現淨利潤5.34 億元。
2023 年公司每股分紅0.42 元，分紅率爲61.7%根據公司《未來五年（2020—2024 年）股東回報規劃》，2020-2024 年每年以現金形式分配的利潤不少於當年實現的合併報表歸母淨利潤的60%。2023年公司每10 股派發現金股利4.2 元，較22 年提升0.2 元，分紅率約爲61.66%。保守假設2024 年公司分紅率爲60%，以4 月18 日收盤價9.02 元爲基準，測算2024 年公司股息率約爲5.0%，依然具備顯著的股息率優勢。
盈利預測、估值與評級
考慮到公司2023 年收購山東高速信息集團，預計公司2024-2026 年營業收入分別爲284.24/301.52/319.96 億元， 同比增速分別爲7.08%/6.08%/6.12%；歸母淨利潤分別爲36.19/40.06/43.79 億元，同比增速分別爲9.77%/10.68%/9.31%；EPS 分別爲0.75/0.83/0.90 元。公司核心路橋資產均爲山東省高速公路網的中樞幹線，路網完善，參考可比公司估值，給予公司2024年14X PE，對應目標價10.5元，維持“買入”評級。
風險提示：車流量增速不及預期；收費政策變化。