公司披露24Q1 零售表現
安踏品牌零售金額（線上+線下，下同）同比增長中單，Fila 品牌同比增長高單，所有其他品牌同比增長25-30%。
安踏圍繞“大衆定位、專業突破、品牌向上”，在品牌、商品上深入變革近期安踏與東麗中國面料創新基地（TSD、PTHL）就聯合深度研發達成合作。近年來，多家全球頂級合作伙伴陸續加入安踏全球開放式創新生態網絡平台，圍繞運動鞋服新材料研發、面料技術開發、智能製造技術方向，已取得了以高性能防水透溼材料“安踏膜”、引入徐衛林院士科研成果 “嵌入紡”技術的“柔心紗”等爲代表的聯合創新成果，重新定義行業標準和消費者體驗，並完成市場轉化。
安踏致力打造差異化渠道矩陣，把店鋪進行層級劃分，針對不同區域、多樣化消費者的需求，匹配不同的店鋪形態及商品矩陣。截至2023 年12 月31 日，在DTC 模式下，總計約5400 家安踏門店中，約有44%由安踏直營，餘下的56%則由加盟商按照公司的運營標準營運；總計約2200 家安踏兒童門店中，約有64%由安踏直營；往後，將通過渠道優化及升級，利用差異化店鋪形象匹配不同商圈，加倍聚焦提升DTC 門店效率、產品效率及盈利能力。
FILA 堅守“頂級商品、頂級品牌、頂級渠道”，高端運動定位與「Athflow風」、「戶外風」、「機能風」、「商務休閒」等多場景跨風格互相契合在渠道佈局方面，FILA 持續調整現有店鋪，升級門店與空間形象，拓展更高端商圈，以不同場景與消費者進行品牌互動。FILA 品牌持續滲透至高增長的直播及社交平台，帶動品牌的在線業務取得明顯突破及錄得高增長。
FILA 持續投入升級產品的設計感與舒適度，爲消費者帶來兼具熟悉感與新鮮感的熱賣產品。在產品佈局上，FILA 積極拓寬產品種類以及創新時尚風格，推出板鞋、帆布鞋、麪包鞋等產品。
維持盈利預測，維持“買入”評級
集團採取「多品牌」戰略，對準不同層面的顧客，不斷豐富產品選擇及推行店鋪渠道差異化，滿足廣泛的顧客需求，務求擴大集團整體市場份額。
集團的三大品牌群包括以安踏爲主的專業運動品牌群、以FILA 爲主的時尚運動品牌群、以DESCENTE 和KOLON SPORT 組成的戶外運動品牌群。我們預計2024-26 年收入分別爲708/795/878 億元人民幣， 歸母淨利至132/135/156 億人民幣，EPS 分別爲4.7/4.8/5.5 元人民幣/股，對應PE 分別爲17/16/14x。
風險提示：宏觀經濟增長不及預期，人工開支、運營費用率提升，終端門店拓展速度不及預期，線下恢復不及預期，運動品牌行業競爭加劇等。