座舱主业稳定增长，智能驾驶业务高增計提減值影響利潤，維持“買入”評級
光庭信息發佈年報，2023 年實現營收6.39 億元（yoy+20.46%），歸母淨利-1546.56 萬元（重述yoy-148.55%），扣非淨利-2229.05 萬元（yoy-217.52%）。
其中Q4 實現營收2.47 億元（yoy+20.33%，qoq+106.45%），歸母淨利-1884.80 萬元（yoy-155.77%，qoq-174.33%）。利潤下滑主因資產減值損失0.66 億元（22 年同期計提減值損失0.05 億元），信用減值損失0.33 億元（22年同期計提減值損失0.17 億元）。我們預計公司2024-2026 年EPS 分別爲0.47、0.59、0.74 元。可比公司24 年Wind 一致預期PS 均值爲5.2 倍，給予公司24 年5.2 倍PS，目標價44.27 元，維持“買入”評級。
座艙主業穩定增長，智能駕駛業務高增
分業務看，2023 年公司：1）智能座艙業務實現收入3.25 億元，同增16.9%。
傳統核心優勢業務保持穩定增長；2）智能駕駛業務實現收入2.30 億元，同增38.6%，其中自動駕駛軟件開發收入0.58 億元，同增212.6%，其中AVM和APA 解決方案均實現主機廠業務的突破，智能網聯汽車測試收入1.10 億元，同增33.2%，移動地圖數據業務服務收入0.35 億元，同減12.0%，空間治理數字化收入0.28 億元，同增8.8%； 3）新能源業務收入0.79 億元，同減4.7%，受整體電機電驅的行業投資和需求下滑影響。公司智能駕駛業務保持高速增長，汽車智能化爲公司收入增長提供動力。
減值影響利潤，現金流有所改善
2023 年公司毛利率35.2%，同比+1.6pct，銷售/管理/研發費用率爲5.02%/11.41%/8.07%，同比+0.76pct/-1.88pct/-4.81pct，管理、研發費用率有所下降。利潤由盈轉虧主因計提減值損失，公司參股公司武漢中海庭數據技術有限公司虧損，公司確認投資損失0.18 億元，中海庭業績兩年持續虧損且虧損呈擴大趨勢，公司對其長期股權投資計提大額減值準備0.49 億元，對其應收賬款計提壞賬準備0.07 億元。公司受益於全年收入增長、回款催收，經營性淨現金流爲4214.00 萬元，同比+147.52%。
受益智能駕駛趨勢，AI 技術賦能開發
公司受益於智能駕駛趨勢，自研的AVM（360°環視影像）和APA 解決方案等在國內多家整車製造商實現了業務突破，包括吉利極氪以及東風汽車等。
在AI 技術方面，公司的超級軟件工場已經開始在儀表業務中應用AI 實現批量需求提取、需求結構化、需求差分，通過智能化開發平台，進行自動化代碼生成及測試。我們認爲公司具有良好的開發平台和智能化組件基礎，隨着人機協同的半自動化軟件開發平台的構建，開發效率或進一步提升。
風險提示：汽車智能化進程不及預期；宏觀經濟波動。