本報告導讀：
2024Q1 公司淨利潤同比增長8%，穩健經營符合預期。20241Q1 期末公司在手環保工程合同183.6 億元，在手儲能系統及設備銷售合同16.5 億元，在手訂單充足。
投資要點：
維持“增持”評級 。我們維持公司2024- 2026 年預測淨利潤分別爲14.14、17.05、21.07 億元，對應EPS 分別爲1.31、1.58、1.95 元。公司新能源業務有序推進，環保訂單充足，伴隨轉型邏輯逐步兌現，業績有望超預期。
維持目標價18.41 元，維持“增持”評級。
經營穩健符合預期。1）2024Q1 公司實現營業收入22.76 億元，同比下滑6%；實現歸屬淨利潤1.99 億元，同比增長8%；實現扣非歸屬淨利潤1.71億元，同比增長8%。2）2024Q1 公司綜合毛利率同比增加0.65pc t 至22.27%；淨利潤率同比增加1.12pct 至8.65%。銷售費用率同比增加0.25pct至2.46%，管理、財務和研發費用率同比略降，分別爲5.18%、1.43%、3.69%。利潤率略改善，費用率整體管控良好。
在手訂單充足。2024 年第一季度，公司新增環保工程合同23.11 億元，新增環保工程合同中電力行業佔比66.31%，非電行業佔比33.69%。期末在手環保工程合同183.6 億元，在手儲能系統及設備銷售合同16.5 億元。
新能源業務積極推進。1）風光方面，公司依託於紫金礦山的清潔能源業務全面展開，近1GW 的風光綠電項目建設順利推進中。同時緊貼紫金在海外和國內的資源，還有一批項目正進行前期工作。2）儲能方面，龍淨蜂巢一期2GWh PACK 產線於2023 年8 月投產；上杭5GWh 磷酸鐵鋰儲能電芯項目已於 2024 年1 月順利投產；2023 年公司在手儲能合同15.6億元，新能源業務積極佈局，推進速度超預期。
風險提示：煙氣設備銷售、固危廢項目經營、新能源業務拓展低於預期等。