投資要點：
公司發佈2023 年年度報告及2024 一季報，Q1 利潤增長亮眼公司23 年全年營收44.4 億元（+0.05%），剔除新冠檢測相關收入，同比增長16.6%；歸母淨利潤12.2 億元（+4.3%），扣非11.9 億元（+5.9%）。
24Q1 營收10.9 億元（同比+5.1%），歸母3.24 億元（同比+33.9%），扣非3.14 億元（同比+33.2%）。
內生業務增速穩健，業務結構改善提升利潤水平23 年表觀增速受新冠產品拖累，內生業務增速穩健；試劑業務結構改善，佔比提升帶動整體毛利率上升5.23pct。24Q1 利潤高增系去年同期存貨減值造成低基數疊加業務毛利率提升所致。
免疫檢測收入穩健，試劑產品毛利率整體邊際改善分產品來看，23 年試劑收入38.1 億元（+8.1%），毛利率70.94%（+4.4pct）；儀器收入4.8 億元（-33.0%），毛利率33.54%（-3.2pct）。
按照領域劃分，免疫診斷收入24.8 億元（+23.8%），毛利率小幅提升1.6pct 至80.1%；微生物檢測收入3.2 億元（+18.7%），毛利率持平45.08%；生化檢測收入2.5 億元（+20.54%）毛利率小幅提升4.6pct至63.4%；分子診斷收入0.17 億元，同比下滑79.2%，毛利率大幅提升38.6pct 至59.1%。
IVD 多平台佈局進展順利，海外拓展高增長，看好後續提速潛力分地區來看，境內收入41.6 億元（-1.82%），毛利率提升5.49pct至67.39%；境外收入2.1 億元（+60.5%），毛利率提升16.0pct 至37.8%。
全自動生化分析儀AutoChem B801 系列獲證上市；微生物檢測：Autofms 獲國內首張歐盟IVDR 證，三重四極杆進展符合預期；測序儀Sikun2000 系列在非臨床領域上市。凝血檢測領域佈局，合作伙伴希肯醫療全自動凝血分析儀AutoCimo C6000 上市。
盈利預測與投資建議
受行業政策擾動，我們預計公司2024-2026 年EPS 爲2.6/3.2/4.0元（前值24/25 年爲2.6/3.2），對應PE 爲21/17/14 倍，估值低於可比公司均值。安圖生物是國內IVD 平台化先行者，給予公司2024 年的PE 爲25 倍，對應2024 年目標價65.48 元，維持“買入”評級。
風險提示
競爭加劇風險、政策風險、匯率波動風險、新品研發與推廣不及預期風險、註冊及認證相關風險。