事件描述
公司發佈2023 年報，實現收入15.7 億元（同比+20.8%），實現歸屬淨利潤2.6 億元（同比+54.1%），實現歸屬扣非淨利潤2.6 億元（同比+73.2%）。其中Q4 單季度實現收入4.5 億元（同比+44.4%，環比+7.7%），實現歸屬淨利潤0.83 億元（同比+416.9%，環比+15.3%），實現歸屬扣非淨利潤0.84 億元（同比+1674.4%，環比+17.0%）。2023 年度，公司向全體股東每10 股派發現金股利人民幣2.0 元（含稅）。
事件評論
公司是一家專業爲集成電路、片式電子元器件等企業配套生產薄型載帶系列產品及離型膜等產品的科技企業，產品主要包括紙質載帶、上下膠帶、塑料載帶及配套蓋帶、離型膜、流延膜、芯片承載盤等。公司實現原紙、PET 基膜、塑料粒子等原材料自產，構築一體化產業鏈優勢，牢牢把握客戶資源優勢，深耕三星機電、日本村田等重點客戶，強化業務拓展，構築客戶和品牌優勢。
核心產品市場空間廣闊。薄型載帶配合膠帶或蓋帶使用，用於保護和有序承放電子元器件，以實現片式電子元器件高效封裝，片式元器件及表面貼裝技術的繁榮帶動薄型載帶持續增長。預計2021 年全球薄型載帶市場在72.3 億左右，2025 年將有望衝擊100 億元。
精密離型膜主要應用於MLCC（片式陶瓷電容器）、偏光片以及OCA 光學膠等場景，發展空間巨大。預計2021 到2025 年，全球MLCC 離型膜市場空間從265 億元提升至361億元。
2023 年進入持續修復通道。2023 年以來，隨着終端消費電子需求復甦，新能源、智能製造、5G 商用技術等產業的逐步起量，公司銷售逐季修復，業績呈現環比持續增長態勢。
2023Q4 公司毛利率與淨利率分別爲35.9%與18.7%，同比變化+9.0 pct/+13.4 pct，環比變化-4.2 pct/+1.2 pct，發展趨勢持續向好。公司財務費用率同比提升，主要系報告期內受匯率波動影響，本期匯兌淨收益同比減少所致。
公司產能建設以及產品放量快速推進。公司第五條電子專用原紙生產線項目加快推進，完成設備安裝，於2023 年12 月開始試生產；公司積極擴充膠帶產能，目前產能已達325萬卷；公司突破高端塑料載帶領域，目前擁有各類塑料載帶生產線80 餘條；公司MLCC離型膜實現了向國巨、華新科、風華高科、三環集團等主要客戶的穩定批量供貨，日系客戶村田處於小批量試用階段，韓系客戶三星主要測試流程已基本完成，已經取得小批量訂單，偏光片製程領域出貨穩定增加；公司全面使用自制BOPET 基膜，並有多規格產品通過了驗證進入小批量試用階段，二期項目預計2024 年底進行安裝；公司華南總部離型膜新建1 億平米，第一條線已於2023 年底進入試生產，第二條線正在進行安裝，天津基金規劃年產能4.8 億平米的離型膜；流延膜項目滿產滿銷，二期項目預計2024 年二季度完成安裝調試並進入試生產。
公司是國內薄型載帶領域的龍頭公司，打造起一體化、強研發、重客戶的核心競爭優勢。
受益於下游需求釋放及國家政策扶持，薄型載帶及離型膜國產替代市場廣闊。預計2024-2026 年歸屬淨利潤分別爲4.0/6.0/6.8 億元，維持“買入”評級。
風險提示
1、下游需求不及預期；
2、匯率波動的風險。