公司發佈2023 年年報，全年實現歸母盈利10.76 億元，同比保持增長；公司傳統核心業務穩固發展，動力和儲能電池業務成長空間廣闊；維持增持評級。
支撐評級的要點
2023 年歸母淨利潤10.76 億元，同比增長0.77%：公司發佈2023 年年報，全年實現營收478.62 億元，同比減少8.24%；實現歸母淨利潤10.76 億元，同比增長0.77%；實現扣非歸母淨利潤9.73 億元，同比增長20.39%。
根據公司年報測算，2023 年第四季度實現歸母淨利潤2.73 億元，同比減少28.37%，環比減少25.37%；實現扣非歸母淨利潤3.63 億元，同比增長12.00%，環比增長51.55%。
動力電池業務規模效應顯現，儲能業務快速增長： 2023 年，動力電池業務實現出貨量11.66GWh，收入107.95 億元，同比減少14.91%，毛利率同比上升0.94 個百分點至11.22%，業務規模化效應逐步顯現。2023 年，公司儲能業務實現收入11.10 億元，同比增長144.00%，毛利率同比下降1.09 個百分點至19.04%。動力方面，公司已相繼獲得國內車企及新勢力頭部車企多個項目合作，且與國外衆多知名汽車廠商建立了合作關係，市場空間逐步打開。
消費類電池電芯自供率提升，盈利能力有望持續改善：2023 年，消費類電池業務實現收入285.43 億元，同比減少10.85%，毛利率同比上升1.12個百分點至14.91%。未來公司將持續創新，增加公司消費電芯在客戶產品的份額，進一步提升電芯自供率，進而提升自身的盈利能力。
出海步伐加快，全球化佈局進一步完善：2023 年，公司在匈牙利、摩洛哥和越南新增海外工廠。目前，公司已在國內多個省份及印度、越南、匈牙利、摩洛哥等多個國家佈局生產製造基地，在美國、法國、德國、以色列、韓國、日本等國家設立分支機構，全球化佈局進一步完善。
估值
在當前股本下，結合公司年報情況，考慮市場競爭加劇，電池和材料價格下跌，我們將公司2024-2026 年預測每股收益調整至0.68/0.90/1.13 元（原預測爲0.92/1.19/-元），對應市盈率20.9/15.8/12.6 倍；維持增持評級。
評級面臨的主要風險
全球3C 產品需求不達預期；新能源汽車產業政策風險；公司動力電池研發、產能釋放與消化不達預期。