公司發佈2023 年年報,全年實現歸母盈利10.76 億元,同比保持增長;公司傳統核心業務穩固發展,動力和儲能電池業務成長空間廣闊;維持增持評級。
支撐評級的要點
2023 年歸母淨利潤10.76 億元,同比增長0.77%:公司發佈2023 年年報,全年實現營收478.62 億元,同比減少8.24%;實現歸母淨利潤10.76 億元,同比增長0.77%;實現扣非歸母淨利潤9.73 億元,同比增長20.39%。
根據公司年報測算,2023 年第四季度實現歸母淨利潤2.73 億元,同比減少28.37%,環比減少25.37%;實現扣非歸母淨利潤3.63 億元,同比增長12.00%,環比增長51.55%。
動力電池業務規模效應顯現,儲能業務快速增長: 2023 年,動力電池業務實現出貨量11.66GWh,收入107.95 億元,同比減少14.91%,毛利率同比上升0.94 個百分點至11.22%,業務規模化效應逐步顯現。2023 年,公司儲能業務實現收入11.10 億元,同比增長144.00%,毛利率同比下降1.09 個百分點至19.04%。動力方面,公司已相繼獲得國內車企及新勢力頭部車企多個項目合作,且與國外衆多知名汽車廠商建立了合作關係,市場空間逐步打開。
消費類電池電芯自供率提升,盈利能力有望持續改善:2023 年,消費類電池業務實現收入285.43 億元,同比減少10.85%,毛利率同比上升1.12個百分點至14.91%。未來公司將持續創新,增加公司消費電芯在客戶產品的份額,進一步提升電芯自供率,進而提升自身的盈利能力。
出海步伐加快,全球化佈局進一步完善:2023 年,公司在匈牙利、摩洛哥和越南新增海外工廠。目前,公司已在國內多個省份及印度、越南、匈牙利、摩洛哥等多個國家佈局生產製造基地,在美國、法國、德國、以色列、韓國、日本等國家設立分支機構,全球化佈局進一步完善。
估值
在當前股本下,結合公司年報情況,考慮市場競爭加劇,電池和材料價格下跌,我們將公司2024-2026 年預測每股收益調整至0.68/0.90/1.13 元(原預測爲0.92/1.19/-元),對應市盈率20.9/15.8/12.6 倍;維持增持評級。
評級面臨的主要風險
全球3C 產品需求不達預期;新能源汽車產業政策風險;公司動力電池研發、產能釋放與消化不達預期。