近期，公司發佈2023 年年報，全年實現營業收入12.08 億元（同比+32.3%），歸母淨利3.0 億元（同比+15.9%），扣非後歸母淨利2.9 億元（同比+19.5%）。
公司支付電子化業務基本盤穩固，數據要素表現亮眼。維持買入評級。
支撐評級的要點
基本盤穩固，預算管理一體化業務實現高速增長。23 年公司核心業務支付電子化實現收入6.5 億元（同比+5.0%），毛利率達64.8%（同比+1.7Pcts），主要是由於公司推動相關業務升級和下沉市場推廣所致。預算管理一體化業務收入比上年同期增長84.2%，毛利率達45.9%（同比-13.6Pcts），主要是由於公司在預算管理一體化新的建設週期下，積極進行一體化對標升級改造工作。
行業電子化多維拓展，會計數據要素和醫保數據要素雙輪驅動。公司行業電子化產品持續向醫保、電子憑證、數字人民幣等多方面擴維，收入達0.5 億元（+同比126.2%），毛利率達60.6%（同比+2.6Pcts）。公司將數據要素業務作爲戰略方向，在廣州數交所進場掛牌了11 項數據要素產品。其中，“清易保（醫保理賠）”數據產品獲得廣東省政務服務和數據管理局頒發的《廣東省數據資產登記憑證》，公司享有50%數據加工使用權。
預算單位雲服務大力拓客。公司預算單位雲服務23 年實現收入0.5 億元（同比+183.8%），毛利率達54.6%（同比-11.2 Pcts）。其中會計覈算雲平台實現了15 個地區的拓展，截至23 年年末，17 萬餘家預算單位上線並均已成功向上報數據。內控一體化雲平台拓展了多省市的財政、高職高專、交通、公安等單位，公司23 年末累計服務500 餘家單位客戶。
估值
預計23-25 年歸母淨利爲3.8、4.9 和6.2 億元(考慮公司預算管理一體化毛利下降，小幅下修24、25 年歸母淨利3%-10%)，EPS 爲1.96、2.53 和3.19元，對應PE 分別爲29X、22X 和18X。公司支付電子化業務基本盤穩固，數據要素表現亮眼，維持買入評級。
評級面臨的主要風險
財政預算不及預期；業務拓展不及預期；數據要素進程不及預期。