發佈2024年Q1財務更新，業績實現穩步增長公司公佈2024 年Q1 財務更新，經初步審核，2024 年Q1 實現稅前利潤4.00 億元，同比增長25.2%；實現稅後利潤3.40 億元，同比增長12.8%；實現全面收益總額3.10 億元，同比增長5.6%。
全球電子煙監管政策持續更新，頭部企業迎合規發展良機國內市場方面，2024 年3 月18 日，國家菸草專賣局發佈組織開展2024年規範電子煙市場秩序專項檢查公告，此次專項檢查爲期4 個月，將對違法違規電子煙生產經營的高壓嚴打態勢，持續糾治擾亂電子煙市場秩序行爲。海外市場方面，自2023 年12 月以來，FDA 已爲超過20000種有味電子煙產品發出MDOs，獲得FDA 授權的僅23 種電子煙設備或煙彈，持續加強對於非法產品的打擊。全球電子煙監管政策持續趨嚴，有望推動市場份額向合規品牌集中。
重視產品研發，積極推出差異化創新產品
2023 年公司研發投入約14.8 億元，同比增長8.1%，主要投入於醫療霧化產品、加熱不燃燒產品、一次性電子霧化產品等。醫療霧化產品方面，公司持續推進針對哮喘及慢性阻塞性肺病的藥械結合產品的開發和生產佈局。霧化美容產品方面，2024 年3 月公司推出旗下首個科技護膚品牌MOYAL 嵐至，霧光精華儀產品開售，是公司核心TPS 透皮技術首次在C 端美容領域的應用。一次性電子霧化產品方面，公司推出升級的陶瓷霧化發熱體技術平台FEELM Max、高爆發陶瓷系列技術平台、自動注油充電系列高端產品COSS 等受到市場好評。
投資建議
我們認爲，在全球監管趨嚴的趨勢下，行業集中度將加速提升，而公司依靠合規能力、技術領先優勢、健康的客戶結構和開放靈活的商業模式，競爭壁壘凸顯，市場份額有望持續提升。此外，公司佈局的霧化醫療/美容/HNB 等業務有望逐漸進入放量階段，提供新業績增量。我們預計公司2024-2026 年實現營業收入125.46/141.77/160.19 億元，同比增長12%/13%/13%；實現歸母淨利潤16.77/19.36/21.89 億元，同比增長2%/15%/13%；截至2024 年4 月18 日總股本及收盤市值對應 EPS分別爲0.27/0.32/0.36 元，對應PE 分別爲25/21/19 倍，維持“買入”評級。
風險提示
政策不確定性；新業務不及預期；行業競爭加劇；匯率波動等。