金吾財訊 | 國信證券發佈研報指,綠城管理控股(09979)爲代建行業龍頭,先發優勢顯著,2020年上市後成爲中國代建第一股,目前公司業務市佔率達到20%。公司主營政府代建、商業代建、資方代建,利潤穩健增長,六年複合增速超25%。公司連續三年維持較高比例的派息,並承諾未來三年派息比率不低於80%。
該行指,代建行業正處於成長期,行業10年新籤建築面積符合增長率達到23%,由於是輕資產賽道,代建行業抗週期屬性較強,不同於傳統開發業務,在房地產下行的週期中代建行業的業務機會反而增多。在“三大工程”的推進和“14號文”的綱領下,代建業務機會明顯增加。
該行續指,公司的合理股價區間爲6.6-8.0港元,較當前股價有7%-29%的空間。預計公司2024-2026歸母淨利潤分別爲12.3/15.1/18.3億元,對應每股收益分別爲0.61/0.75/0.91元,對應當前股價PE分別爲10.2/8.3/6.8倍,維持“買入”評級。
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