聚焦清洁能源投资建设运营，加快绿色低碳转型。公司积极响应国家及地方重大战略，把握新型城镇化、交通强国建设、清洁能源发展等政策红利，持续优化业务布局，挖掘市场潜力。公司遵循“三年项目瞄准两年干”的原则，高效推进环北部湾广东水资源配置、粤东城际铁路等重大项目建设。公司深耕区域市场，积极参与县域新型城镇化建设，成功在县域层面与江门恩平、梅州蕉岭、东莞虎门等区域落地成立合资建筑公司。绿色转型方面，公司紧抓国家基础设施建设和“碳达峰、碳中和”战略机遇，以工程建筑施工和清洁能源投资建设运营为主导，助力产业结构升级。截至2023 年底，公司累计已投产发电的清洁能源项目总装机390.72 万千瓦，其中水力发电38.05 万千瓦，风力发电72.3 万千瓦，光伏发电280.37 万千瓦。事件：公司發 布2023 年年報。
業績符合預期，新簽訂單大幅增長。公司2023 年實現營業收入808.63 億元，同比減少2.07%；實現歸母淨利潤15.34 億元，同比減少10.27%；實現扣非後歸母淨利潤15.56 億元，同比減少5.01%。分行業看，工程施工作爲公司的核心業務，實現收入742.05 億元，同比減少3.45%，佔營業總收入的91.76%；智能裝備製造實現營業收入32.90 億元， 同比增加29.03%，佔營業收入的4.07%；發電板塊實現營業收入20.38 億元，同比增長8.15%，佔營業收入的2.52%；勘察設計與諮詢服務實現營業收入8.45 億元，同比減少0.15%，佔營業收入的1.05%；其他業務實現營業收入4.85 億元， 同比增長14.37%，佔營業收入的0.60%。2023 年， 公司新籤工程施工項目總額893.59 億元，同比增長210.68%，新簽訂單大幅增長，在手訂單飽滿。
智能裝備製造業務毛利率大幅提升。2023 年公司毛利率爲9.34%，同比降低0.98pct。分行業看，發電板塊的毛利率爲55.49%，相比傳統工程施工業務較高，同比降低3.07pct，其中風力發電毛利率爲62.36%，同比增長1.38pct；智能裝備製造業務毛利率爲18.27%，同比增長9.11pct；工程施工毛利率爲7.34%，同比增長0.43pct。2023 公司淨利率爲1.99%，同比降低0.45pct。分地區來看，廣東地區毛利率爲9.15%，同比提升0.59pct，其他地區毛利率爲15.93%，同比提升3.28pct。2023 年公司經營現金流量淨額爲23.67 億元，較上年少流入15.14%。投資活動產生的現金流量淨額爲-75.65 億元，較上年多流出346.09%，主要原因是本期在建清潔能源項目投入增加。籌資活動產生的現金流量淨額爲66.84 億元，較上年多流入74.94%，主要原因是本期取得的借款及募集資金增加。
聚焦清潔能源投資建設運營，加快綠色低碳轉型。公司積極響應國家及地方重大戰略，把握新型城鎮化、交通強國建設、清潔能源發展等政策紅利，持續優化業務佈局，挖掘市場潛力。公司遵循“三年項目瞄準兩年幹”的原則，高效推進環北部灣廣東水資源配置、粵東城際鐵路等重大項目建設。公司深耕區域市場，積極參與縣域新型城鎮化建設，成功在縣域層面與江門恩平、梅州蕉嶺、東莞虎門等區域落地成立合資建築公司。綠色轉型方面，公司緊抓國家基礎設施建設和“碳達峯、碳中和”戰略機遇，以工程建築施工和清潔能源投資建設運營爲主導，助力產業結構升級。截至2023 年底，公司累計已投產發電的清潔能源項目總裝機390.72 萬千瓦，其中水力發電38.05 萬千瓦，風力發電72.3 萬千瓦，光伏發電280.37 萬千瓦。
投資建議：預計公司2024-2026 年營收分別爲879.12 億元、961.20 億元、1057.15 億元，同比分別增長8.72%、9.34%、9.98%，歸母淨利潤分別爲17.30億元、19.01 億元、21.10 億元，同比分別增長12.79%、9.87%、10.99%，EPS分別爲0.46 元/股、0.51 元/股、0.56 元/股，對應當前股價的PE 分別爲9.07倍、8.26 倍、7.44 倍， 維持“推薦”評級。
風險提示：訂單落地不及預期的風險； 應收賬款回收不及預期的風險。