潤澤科技發佈2023 年業績。2023 年，公司實現收入44 億元，同比增長60.3%；實現歸母淨利潤17.6 億元，同比增長47.0%。實現扣非淨利潤17.1 億元，同比增長50.2%。單季度看，4Q23 實現收入17 億元，同比增長130.2%；實現歸母淨利潤6.4 億元，同比增長69.9%；實現扣非淨利潤5.9 億元，同比增長56.8%。
算力中心領域崛起，公司業績穩健增長。2023 年，算力中心領域迎來了近十年最大的發展機遇，隨着新一輪科技和產業革命深入發展，世界主要國家紛紛將“智能算力”確立爲優先發展的戰略方向。在這一背景下，2023 年公司收入及淨利潤保持穩步增長，自2019 年盈利以來，均已連續五年穩步增長，2019 年-2023 年收入CAGR 達44.83%；截至2023 年12 月31 日，公司總資產233億元，總負債148 億元，歸屬於上市公司股東的淨資產85 億元，資產負債率63.34%，資產負債結構處於健康合宜水平。
稀缺資源再擴充，發展根基再夯實。2023 年公司繼續夯實業務發展根基，增量項目佈局新資源，存量項目擴增新能耗、配套建設220KV 變電站，爲園區及智算基礎設施集群的穩定、安全、可靠、綠色運行注入強勁動能。增量項目，2023 年公司第三次出手佈局新資源落址海南儋州，旨在完善跨境佈局，規劃約3 萬架機櫃。存量項目，隨着外地一期項目陸續完成建設和交付，多地二期項目亦陸續新增了土地、能耗等重要基礎性資源，2023 年末公司能耗指標儲備較2022 年末增加37.65%，保證了公司長期穩健發展。
IDC 領先地位穩，液冷領先拔頭籌。公司憑藉前瞻性的全國戰略佈局，鎖定稀缺資源，目前已在京津冀、長三角、大灣區、成渝經濟圈、甘肅、海南自貿港等六大核心區域，規劃完成了七個AIDC 智能算力基礎設施集群，基本完成了全國“一體化算力中心體系”框架佈局。同時，作爲“液冷領先”頭部企業，公司於2023 年“液冷元年”交付了行業內首例整棟純液冷智算中心，加速建設園區級的智算基礎設施集群，全力實現“積極擁抱技術革命浪潮，奮力引領算力中心升級”的戰略目標。
投資建議：預計公司2024-2026 年分別實現營業收入61.4 億元、80.8 億元、109.3 億元，實現歸母利潤24.7 億元、33.3 億元、46.1 億元，對應EPS 分別爲1.44 元、1.94 元和2.68 元，對應P/E 分別爲20 倍、15 倍和11 倍。在人工智能、雲計算、5G 等產業趨勢下，數據中心有望持續高增長。考慮到公司綜合競爭優勢突出，資源儲備充分，有望加速發展。看好公司業務前景，維持“推薦”評級。
風險提示：政策落地不及預期；行業競爭加劇；業績承諾可能不達標的風險。