根據百川盈孚，截至2024年4月17日，TMA價格已上行至2.58萬/噸，較2月下旬1.53萬/噸上漲69%。
智通財經APP獲悉，國盛證券發佈研報指出，根據百川盈孚，截至2024年4月17日，TMA價格已上行至2.58萬/噸，較2月下旬1.53萬/噸上漲69%；同時，以偏三甲苯爲核心的TMA成本端相對穩定，2月下旬以來TMA價格的上漲並未帶動其生產成本同步上漲。若行業供給暫不出現顯著新增，TMA有望持續高景氣，建議關注：打通偏三甲苯-TMA-TOTM一體化產業鏈的龍頭廠商正丹股份(300641.SZ)(TMA產能8.5萬噸)；行業核心廠商百川股份(002455.SZ)(TMA產能4萬噸)。
國盛證券主要觀點如下：
TMA需求剛性，成本佔比低，下游承受力強
TMA(偏苯三酸酐)是一種主要用於增強下游耐熱性的化學原料，三大下游高耐熱PVC線纜、粉末塗料、絕緣材料分別佔我國TMA需求的52%、40%、7%。一方面，TMA目前暫無替代品。另一方面，經國盛證券測算，TMA在兩大主要下游中，無論在直接、間接環節，均具有較低的成本敏感性：
PVC線纜：TMA是PVC增塑劑TOTM的核心原料，而TOTM主要應用於95℃、105℃高耐熱PVC線纜，低耐熱等級的PVC線纜料不需要使用。對於直接下游而言，由於高耐熱等級PVC線纜僅佔少數牌號，因此TOTM佔PVC線纜料廠商的實際整體成本較低；對於間接下游而言，據測算TMA佔105℃耐熱等級PVC線纜綜合成本比重僅1.79%。
粉末塗料：用於生產環氧/聚酯混合型粉末塗料的聚酯樹脂需要添加TMA以提升其耐熱性，而聚酯/HAA型等其它類型粉末塗料添加必要性較小。因此對直接下游聚酯樹脂廠商而言，TMA的成本佔比低；對於間接下游而言，據測算在環氧/聚酯型粉末塗料中，TMA成本佔比約爲0.74%-2.34%。
海外產能持續退出，行業格局向好
偏苯三酸酐對安全生產管理要求較高，生產中若操作不慎，對人體、環境均存在風險。早年，全球TMA產能主要集中於海外，2006年，海外9家廠商TMA產能佔全球總產能達87%。截至2016年底，國際企業中BP-Amoco的馬來西亞和比利時工廠、德國Saarbergwerk、日本大賽珞、日本三菱瓦斯的TMA裝置均已關閉或停產。
截至2022年H2，海外正常生產的企業僅有美國Ineos Joliet等少數企業；在國內，2007年以前，我國TMA生產廠家最多達10餘家；2010年，我國主要TMA生產廠家減少至5家;2014年，我國形成了正丹股份、百川股份、波林化工和泰達新材四大企業佔據幾乎所有產能的格局。2021年波林化工TMA關停，國內TMA正丹股份、百川股份和泰達新材產能分別爲8.5萬噸、4萬噸、2.2萬噸，三家廠商佔據幾乎所有產能。
價格加速上行、成本平穩，TMA盈利能力躍升
根據百川盈孚，截至2024年4月17日，TMA價格已上行至2.58萬/噸，較2月下旬1.53萬/噸上漲69%；同時，以偏三甲苯爲核心的TMA成本端相對穩定，2月下旬以來TMA價格的上漲並未帶動其生產成本同步上漲。
截至2024年4月12日當週，TMA行業平均成本僅較2月下旬上漲5.1%；價格加速上行、成本相對穩定帶來今年2月下旬以來TMA毛利躍升，截至2024年4月12日當週，TMA行業平均毛利爲13149元/噸，同比上漲1159.51%，行業庫存亦處在低位。
同時，TMA具有一定的項目建設週期。以正丹股份募投項目爲例，4萬噸/年TMA項目建設週期共24個月。其中，可研報告、環評、安評及項目立項5個月，從項目初步設計工作到試運行共13個月，從項目試運行到工程竣工投產共6個月。盈利能力躍升，疊加行業存在硬性產能建設週期，國盛證券認爲TMA有望進入高盈利週期。
風險提示：行業出現新增供給，新替代產品出現，下游盈利大幅下滑。