事件:紫光國微4 月17 日晚發佈2023 年年報,公司2023 年實現收入75.65 億元(YoY+6.26%),歸母淨利潤25.31 億元(YoY-3.84%),扣非歸母淨利潤23.91 億元(YoY-2.88%)。對應4Q23 單季度,公司實現收入19.23 億元(YoY-11.94%,QoQ+0.79%),歸母淨利潤5 億元(YoY-15.46%,QoQ-21.78%),扣非歸母淨利潤4.69 億元(YoY-7.46%,QoQ-21.77%)。
特種集成電路業務整體平穩,新產品研發進展順利。公司是國內領先的特種集成電路企業,產品涵蓋微處理器、可編程器件、存儲器、網絡及接口、模擬器件、ASIC/SoPC 等幾大系列產品,600 多個品種。2023 年,面對複雜的外部形勢和嚴峻市場環境,行業下游需求受到較大沖擊,公司通過多舉措並舉實現了經營業績整體穩定。2023 年公司特種集成電路實現收入44.88 億元(YoY-5.02%),實現毛利率73.22%(YoY-0.7pct)。具體產品方面,公司的FPGA 產品繼續保持行業領先地位,新一代更高性能產品得到部分核心客戶認可,進入全面推廣階段;特種存儲器繼續保持國內系列最全、技術最先進領先地位,新開發的特種NAND Flash 已推向市場,特種新型存儲器已完成研製;網絡及接口產品緊跟客戶需求,推出三類新產品,成爲行業門類覆蓋最廣的公司之一;特種SoPC 等系統級芯片得到用戶廣泛認可,第四代產品已完成前期方案推廣,應用於多個領域;新拓展的RF-SOC 產品已通過核心客戶驗證,可滿足特定領域應用需求;通用MCU、圖像AI 智能芯片、數字信號處理器DSP 等專用處理器系列產品已完成研發並在推廣中獲得客戶選用,中高端MCU、視頻處理芯片等產品研製進展順利;模擬產品領域在模數轉換器等七個方向完成大量新產品研發工作,多項產品指標國內領先。
智能安全芯片高速增長,海外市場地位持續攀升。2023 年,公司智能安全芯片實現收入28.42 億元(YoY+36.67%),毛利率46.14%(YoY-0.35%),營收和利潤均實現較大幅度增長。公司持續深耕電信SIM 卡市場,取得在全球SIM 卡芯片市場的領先地位,公司與合夥夥伴共同推出了eSIM 一站式解決方案,獲得GSMA 的SAS-UP 資質證書;金融支付方面,公司積極推進應用項目落地,成爲成都大運會、杭州亞運會數字人民幣硬錢包芯片供應商。此外,公司積極佈局汽車電子等高可靠芯片業務,車規SE 在數字鑰匙、T-BOX 等領域獲得市場認可,已導入數十家主機廠和Tier1,實現量產裝車。
投資建議:預計公司24/25/26 年歸母淨利潤爲26.98/35.79/47.01 億元,對應現價PE 分別爲19/14/11 倍,公司是國內領先特種集成電路平台型企業,將持續受益於特種IC 行業成長和國產替代需求增長,維持“推薦”評級。
風險提示:下游市場需求波動的風險;上游供應波動的風險;市場競爭加劇的風險;新產品研發進展不及預期的風險;吸引人才和保持創新能力的風險。