2024年進入本輪週期的第4個“虧損底”，是2006年以來首次出現4個“虧損底”的週期，且週期磨底有望逐漸進入尾聲。
智通財經APP獲悉，山西證券發佈研報指出，根據重點跟蹤的上市豬企公佈的3月經營數據顯示，12家上市豬企出欄總量環比2月增加28.63%，出欄節奏有所恢復，12家豬企3月出欄量均環比增加。價格方面，受市場整體豬價影響，3月份上市豬企商品豬銷售均價環比2月上漲4.46%。3月豬價和仔豬價格雖然呈現向上趨勢，但一季度末能繁母豬存欄量環比2月繼續下降。生豬養殖產業內部資金情況不容樂觀，建議重視融資端對生豬產能去化趨勢的影響。
山西證券主要觀點如下：
2024年進入本輪週期的第4個“虧損底”，是2006年以來首次出現4個“虧損底”的週期，且週期磨底有望逐漸進入尾聲。美國生豬產業在規模化程度較高的時期尚有明顯的豬週期，當前我國生豬產業的規模化程度仍大幅低於美國，我國豬價未來仍將會呈現週期波動特徵。由於二次育肥等行業行爲的存在，山西證券傾向於認爲未來豬週期的高點較有可能比2018年“非洲豬瘟”發生之前的正常週期高點要高。
參考前兩輪週期的經驗，生豬養殖指數的拐點一般領先豬價週期拐點6-9個月。生豬養殖指數的上升週期往往在倒數第2個“虧損底”期間或附近已經開始啓動，還沒等到豬價走出最後1個“虧損底”，生豬養殖指數的上升週期已經演繹過半。由此可見，豬價週期磨底階段的倒數第2個“虧損底”或是佈局生豬養殖股大週期機會的較好時機，而不是最後一個“虧損底”，更不是等到養殖行業進入盈利期以後。
無論是看2024年反轉，還是看2025年反轉，根據養殖股的演繹規律，均應重視生豬養殖股在第4個“虧損底”佈局時機。如果第4個“虧損底”是最後一個底，則養殖股後續演繹邏輯有可能逐漸從“產能去化”階段進入“週期反轉”階段。悲觀情景下，若第4個“虧損底”是倒數第二個虧損底，則仍是佈局生豬養殖股大週期機會的良好時機。
相關標的：推薦溫氏股份(300498.SZ)、唐人神(002567.SZ)、東瑞股份(001201.SZ)、神農集團(605296.SH)、巨星農牧(603477.SH)、新希望(000876.SZ)等生豬養殖股。
隨着上游原料成本壓力下降和下游趨於改善，海大集團在本輪週期最差的時候或已過去，目前估值處於歷史底部區域，推薦海大集團(002311.SZ)的投機機會。
此外，根據的“虧損期+低PB”策略，聖農發展(002299.SZ)已經進入配置窗口期。
風險提示：養殖疫情風險；自然災害風險；飼料原料價格波動風險。