事件:
2024 年4 月17 日，益生股份發佈2024 年一季報：2024 年一季度，公司實現營收6.87 億元，同比下降24.75%；實現歸母淨利潤1.09 億元，同比-65.16%。
投資要點:
2024Q1 雞苗價格同比下降，營收利潤同比下滑，環比止虧。2024 年Q1，公司實現營收6.87 億元，同比下降24.75%；實現歸母淨利潤1.09 億元，同比-65.16%，環比扭虧（2023Q4 歸母淨利潤虧損1.43 億元）。2024年Q1 由於雞苗價格同比下降，但環比改善，行業景氣度上行。據公司公開披露的投資者調研紀要（2024/1/22），商品代雞苗價格趨勢從祖代種雞傳導到商品代雞苗至少需要14 個月的時間，再考慮到產蛋高峰和孵化期的影響，祖代引種量的減少將主要影響今年商品代雞苗的產量，公司預計今年商品代雞苗的行情要好於去年。
種豬產能逐步釋放，豬雞雙輪驅動穩步前行。2023 年，公司完成向特定對象發行股票事宜，募集資金總額爲11.6 億元，募集的資金除了補充公司流動資金外，主要用於投入種豬養殖和種雞孵化場項目，隨着募投項目的逐步投入使用，2024 年公司種豬的產量將大幅增加，公司朝着種雞和種豬雙輪驅動的戰略目標穩步前行。
盈利預測和投資評級 商品代雞苗價格2024 年Q1 環比上漲，我們調整2024-2026 公司營收爲35.25/36.04/40.28 億元， 歸母淨利潤爲9.55/8.15/10.93 億元，對應PE 分別爲11/13/10 倍。公司作爲種源企業，最先受益於雞苗價格上漲，維持“買入”評級。
風險提示 禽類發生疫病的風險；原材料價格波動的風險；經營模式的風險；公司業績預期不達標的風險；產品價格波動的風險。