本報告導讀：
業績略低預期，但考慮到後續走出一季度旺季縮短及封山季節性影響，疊加6-7 月交通改善，股價仍有預期支撐。
投資要點：
投資建議：考 慮到交通改善仍有預期支撐，維持公司 2024-2025年、新增2026 年預測EPS 爲1.85/1.99/2.15 元，考慮到行業平均的24xPE，公司交通改善顯著，給予高於行業的25x PE，上調目標價至46.17（+16%）元，維持增持評級。
業績簡述：公司23 年實現營收7.24 億元，恢復至19 年135%，毛利潤3.59 億元，恢復至19 年139%，毛利率49.62%，同比19 年+1.49pct，歸母淨利潤1.75 億元，恢復至19 年149%，扣非歸母1.66 億元，恢復至19 年155%；24Q1 實現營收1.8 億元/-6.13%，恢復至19 年135%，毛利潤0.99 億元/-11.43%，毛利率54.68%/+1.38pct，稅金及附加/銷售/管理/財務費用率同比+0.06/+0.25/+0.04pct，歸母淨利潤0.52 億元/-15.8%，恢復至19 年134%，扣非歸母0.49 億元/-17.94%，恢復至19 年132%。
一季度業績略低預期主要系旺季縮短及封山影響。24Q1 主要系客流下滑影響，一方面春節延遲帶來旺季有所縮短，二是正月十二受天氣影響封山一週，按23 年同比口徑計算，春節延遲及封山合計影響約3000 萬收入，其餘時間爲增長，受高經營槓桿影響利潤下滑高於收入，但考慮到6-7 月池黃高鐵通車及九華機場改擴建，仍有預期支撐。
獅子峯項目投資已有預期。再次發佈的獅子峯項目投資公告符合預期，項目計劃2024 年12 月動工，2026 年11 月完工交付使用。
風險提示：出行成本高企、補貼優惠延長、經濟恢復不及預期