在行业整体需 求处于缓慢复苏的过程中，公司零涂层饭煲、变频破壁机等传统品类发力带动内销企稳，新品电吹风有望贡献新增量。维持盈利预测， 预计2024-2026 年EPS 为0.62/0.74/0.85 元，同比+22%/+19%/+15%，参考同行业，给予公司2024 年23x PE，目标价14.3 元，“增持”评级。本報告導讀：
公司剛需品類表現企穩，新品仍具備較充足的增長潛力，增持。
投資要點：
在行業整體需 求處於緩慢復甦的過程中，公司零塗層飯煲、變頻破壁機等傳統品類發力帶動內銷企穩，新品電吹風有望貢獻新增量。維持盈利預測， 預計2024-2026 年EPS 爲0.62/0.74/0.85 元，同比+22%/+19%/+15%，參考同行業，給予公司2024 年23x PE，目標價14.3 元，“增持”評級。
業績簡述：公司2024Q1 營收20.65 億元（+9%），業績1.3 億元（+7.06%），公司業績符合預期。
公司內銷略超預期，外銷符合預期，業績符合預期。拆分內外銷看，參考公司已披露的關聯交易情況，2024Q1 我們預計公司內銷實現雙位數增長，外銷同比持平。公司內銷表現環比好轉，我們預計經過一年有餘的調整，公司經銷商庫存有所出清，出貨端與零售端銷售表現區域一致，疊加空炸品類企穩，變頻破壁機、零塗層電飯煲持續發力，公司內銷整體有所好轉。業績層面，2024Q1 公司毛利率同比-0.95pct，淨利率同比-0.14pct。公司2024Q1 銷售、管理、研發、財務費用率同比+0.72、+0.24、-0.22、-0.64pct。2024Q1 公司其他收益0.18 億元（佔營收的0.9%）同比+0.15 億元（佔營收的0.7%），主要系本期增值稅加計抵減增加所致。
展望2024 年，公司零塗層飯煲、變頻破壁機等傳統品類發力帶動內銷企穩，新品電吹風有望貢獻新增量，公司業績有望實現穩定增長。
風險提示：市場競爭加劇、原材料波動風險、新品表現不及預期。
