投資要點
業績保持快速增長：公司發佈2023 年度報告和2024 年一季報，2023 年實現營業收入9.51 億元（+64%，同比增速，下同）、歸母淨利潤3.04 億元（+31%）、扣非歸母淨利潤2.89 億元（+39%）。2023Q4 單季度實現營業收入2.83 億元（+105%）、歸母淨利潤0.52 億元（+49%）、扣非歸母淨利潤0.50 億元（+90%）。
2024Q1 單季度實現營業收入3.1 億元（+64%）、歸母淨利潤1.03 億元（+31%）、扣非歸母淨利潤0.99 億元（+32%）。
人工晶體穩定增長，視力保健產品表現亮眼。細分業務來看，手術治療產品中，“普諾明”等系列人工晶狀體實現營收5.0 億元，同比增長41.67%。隨着年初市場環境逐步恢復，白內障手術量快速增長，公司人工晶狀體銷量同步增長，國內年銷量突破百萬片，未來隨着人工晶體集採逐步落地，公司高端雙焦人工晶體有望加快放量。
同時國際市場也加快推進，境外人工晶狀體收入同比增長爲127.90%。近視防控產品中，“普諾瞳”角膜塑形鏡實現收入2.19 億元，同比增長26.03%。角膜塑形鏡業務受消費降級、競品增加等因素影響，市場增速有所放緩。同時，公司“普諾瞳”“欣諾瞳”離焦鏡作爲角膜塑形鏡的互補產品之一，處於加速推進階段，其收入同比增長247.32%。視力保健產品中，隱形眼鏡收入1.37 億元，營收佔比14.36%，同比增長1,504.78%，實現快速增長。公司持續完善隱形眼鏡布局，通過併購天眼醫藥、福建優你康、美悅瞳快速提升產能，加快拓展隱形眼鏡市場，未來隨着公司持續加大產品推廣力度和品牌營銷，公司視光類產品有望持續快速放量。
研發投入持續高增，在研項目穩步推進。公司研發投入1.32 億元，同比增長61.23%。公司定位於研發平台型企業，在研項目豐富，持續加大研發投入可有效保障公司研發進度。2023 年有晶體眼人工晶狀體（PR）已申報註冊，非球面三焦散光矯正人工晶狀體、非球面擴景深（EDoF）人工晶狀體等臨床項目加速推進，進展良好。
投資建議：考慮到公司視力保健業務處於擴張初期，單位成本較高，我們下調盈利預測，預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲4.02/5.16/6.229 億元（2024-2025年前值爲4.52/6.04 億元），增速分別爲32%/28%/22%，對應PE 分別爲36/28/23倍。考慮到公司人工晶體和OK 鏡業務持續增長，視光產品逐步貢獻業績增量，公司業績有望持續快速增長，維持“增持-B”建議。
風險提示：產品集採降價風險，產品銷售不及預期風險，海外業務拓展不及預期風險。