事項：
公司公告：2024 年4 月18 日，公司發佈2024 年第一季度營運狀況，第一季度特步主品牌線上線下全渠道零售銷售流水同比增長高單位數，零售折扣7-7.5 折，渠道庫存週轉4-4.5 個月。
國信紡服觀點：
1、第一季度特步主品牌表現符合預期，流水增長高單位數，零售折扣7-7.5 折，庫銷比保持良性；2、風險提示：消費需求復甦不及預期；品牌形象受損；品牌惡性競爭加劇；市場的系統性風險；投資建議：第一季度穩健增長，經營良性，中長期關注主品牌勢能提升和多品牌佈局下成長機遇。第一季度主品牌流水在高基數上增長高單位數，表現略好於公司目標，近期流水提速、折扣收窄和庫銷比下降，新品牌國內繼續保持快速增長，全年預期保持穩健增長。中長期看，特步主品牌定位大衆市場、深耕跑步領域強化品牌勢能，同時新品牌處於快速成長期，索康尼拓展加盟模式有望持續放量。維持盈利預測，預計2024-2026 年淨利潤分別爲11.7/13.1/14.7 億元，同比增長13.5%/12.2%/12.0%。維持目標價5.3-5.8港元，對應2024 年11-12x PE，維持“買入”評級。