成功去頭部主播化，矩陣垂類直播間快速裂變
交個朋友從傳統廣電業務轉型成爲電商直播和新媒體營銷運營以來，不同於其他MCN 機構，公司轉致力於去頭部主播化，聚焦品牌IP。在羅永浩直播場次逐漸減少的同時，公司培養一批新主播，並搭建“1+N”的垂類直播矩陣，從一個主賬號裂變出各個細分品類的垂類賬號，目標成爲線上新零售公司。每個直播間均以“交個朋友”前綴進行背書，打造以“交個朋友”爲核心的機構品牌IP。直播間標準化的好處是可快速規模化擴張，至今公司已經佈局超過30 個直播間，合作品牌超過1.1 萬個，主播團隊超過100 人。交個朋友成功實現跨平台運營，是第一個佈局抖音、淘寶、京東三大電商平台的直播機構。2023 年直播粉絲數超過5,000 萬，GMV 超120 億元（人民幣，下同），進入頭部直播電商行列。
以科技驅動，“朋友雲平台”提升運營效率
交個朋友側重直播間標準化運營能力。公司利用科技創新賦能，探索電商的BI 領域，自研打造了“朋友雲平台”，實現直播電商全鏈路流程自動化。平台通過收集數據，以及利用預測分析等技術手段，幫助直播間更好地理解市場趨勢、優化運營流程、提升客戶體驗以達到增加銷售收入的目的。平台在達人招商、商家入駐、爆品推薦、選品定品等多個環節幫助企業做決策，以及提升管理效率。在雲平台的助力下，公司銷售與行政開支佔收入比從2021 年的43.0%下降至2023 年的40.5%。
自營品、海外市場有望長遠打造第二增長曲線
交個朋友正計劃深化產業帶佈局，搜尋特色產品和產業帶作爲自營商品，爲消費者提供優質、高性價比的產品的同時，公司幫助廠商開拓獲客渠道。公司也正探索直播業務出海，利用社交媒體在東南亞地區佈局直播業務。我們認爲參考同業東方甄選(1797 HK)的經歷，自營品和海外市場有望長遠進一步提升公司的盈利能力。
當前估值僅8.6 倍 FY24E 市盈率
隨着直播業務規模擴大，FY23 收入10.7 億，同比增長152.4%，淨利潤1.2 億（經調整後爲1.8 億）。在多平台、多元化直播間的推動下，預計FY24E GMV 約160 億，GMV 轉化率持續提升，收入同比增長43.5%至15.4 億，淨利潤1.7 億，同比增長45.5%。當前公司估值約8.6 倍FY24E 市盈率，對比直播同業公司的估值約有14% - 55%折價。
風險提示：1）直播行業監管風險； 2）直播帶貨行業競爭加劇；3）新直播間、自營品、海外業務拓展不及預期。