事件概述：
近日，普聯軟件發佈了《2023 年年度報告》和《2024 年一季度報告》。
2023 年公司實現營業收入7.49 億元，同比增長7.8%；歸母淨利潤0.62 億元，同比-59.93%；扣非歸母淨利潤0.47 億元，同比-67.13%。
2024 年Q1 營業收入0.78 億元，同比增長43.1%；歸母淨利潤爲327.08 萬元，同比增長117.54%；扣非歸母淨利潤27.66 萬元，同比增長101.28%。
聚焦能源類戰略客戶，持續做強優勢業務
據年報披露，普聯軟件堅持“聚焦戰略客戶、聚焦優勢業務”兩個聚焦發展戰略，充分利用公司產品、方案和服務，努力滿足國務院國資委提出的加快建設世界一流財務管理體系的相關需求，與大型央國企客戶建立了長期合作關係。分行業來看，公司在石油石化行業深耕中國石油、中國石化、中國海油、國家管網四大戰略客戶，通過多種產品和技術持續鞏固在行業信息化領域的地位；受部分項目招投標進度、項目驗收時間推遲影響，公司在石油石化行業實現營業收入3.85億元，同比下降10.80%，在公司營收中佔比51.33%。在建築地產行業，由於部分主要客戶業務拓展未達預期，實現營業收入1.28 億元，同比下降5.25%，在公司營收中佔比17.03%。在金融行業，監管與保險業務穩定增長，積極拓展期貨、債券等相關行業監管披露系統，司庫平台及全球資金業務在多家央企財司順利開展，使得收入保持較快增長，實現營收 0.81 億元，同比增長31.44%，在公司營收中佔比10.82%。在煤炭電力行業，持續拓展冀中能源、山東能源、陝煤集團、晉能控股等客戶群體，實現營業收入0.69 億元，同比增長159.23%，在公司營收中佔比9.18%。
隨着公司解決方案的多樣化和產品體系的進一步完善，在交通運輸、裝備製造等其他行業市場空間逐步釋放，行業分佈進一步多樣化，但受石油石化、建築地產兩大主要優勢行業收入下降的影響，導致公司收入增長速度有所放緩。另一方面，爲配合公司整體戰略發展及業務拓展目標，研發投入強度不斷擴大、研發費用持續增長，在營銷體系建設等方面加大投入，銷售費用同期較大幅度增長；同時，部分客戶回款不及預期，計提信用減值損失較上年同期增加較多；建造一體化項目因未能取得客戶訂單，前期項目投入結轉銷售費用。上述因素導致期間費用較上年同期大幅增長，四項費用累計發生 2.22 億元，較上年同期增長25.45%，進而影響了利潤釋放。
一季報顯著改善，全年業績復甦值得期待
今年以來，公司在新客戶、新領域的業務加速拓展，已完成項目的後續運維業務逐漸增多，使得一季度收入和利潤顯著改善，爲全年業績 復甦奠定了堅實基礎。隨着公司經營風險的不斷釋放，影響公司利潤水平的階段性不利因素在逐步消除，公司的組織結構、業務佈局、人員規模已基本調整到位並處於相對穩定狀態，研發投入對客戶轉化、業務拓展、市場推動作用逐步顯現。
2024 年，普聯軟件將圍繞整體戰略目標，努力抓住戰略機遇，積極拓展主營業務，加強產品研發和市場推廣，增強核心業務能力；完善戰略客戶佈局，擴大戰略客戶數量，努力在2024 年新增兩家長期戰略客戶；優化業務結構，拓寬服務範圍，豐富產品體系，增強市場能力，逐步擴大產品+市場模式的收入規模。此外，公司將採取穩健的經營策略，控制員工規模，逐步優化團隊結構，積極採取包括人工智能在內的各項技術和措施，提高人均創收能力，促進公司高質量發展。
投資建議：
普聯軟件作爲大型集團信息化建設領軍者，下游客戶付費意願和能力強，數字化轉型、智能化變革的趨勢和需求明確，行業景氣度相對較高。我們預計公司2024-2026 年的營業收入分別爲9.41/11.80/14.36億元，歸母淨利潤分別爲1.67/2.19/2.57 億元。維持買入-A 的投資評級，6 個月目標價爲20.56 元，相當於2024 年25 倍的動態市盈率。
風險提示：
客戶集中度較高的風險；業績存在季節性波動風險；技術創新不及預期等。