事件：公司於4月 17 日晚發佈 2023 年報，2023 年公司實現營收 35.65億元，同比下降7.16%；毛利率24.80%，同比提升3.21pct；實現歸母淨利潤1.92 億元，同比增長3.90%；實現扣非歸母淨利潤1.77 億元，同比增長26.71%，全年業績營收端階段性有所下滑，利潤端維持穩健增長。
點評：業績維持穩健發展，研發投入持續完善公司“8+3”技術體系和產業生態。單季度來看，2023Q4 公司實現營收11.67 億元，同比增長16.81%；實現歸母淨利潤0.07 億元，同比下降75.88%；實現扣非歸母淨利潤-27.25萬元，同比下降101.38%。費用端方面，公司2023 年研發投入2.57 億元，同比增長13.15%，主要是由於公司持續加強對制導與控制、AI 目標自主識別、光電探測與導引、先進材料應用、智能製造、綜合熱管理、集群組網通信、智能化集成化連接8 個專業領域技術體系研發投入所致。
高質量完成重點裝備保供任務，加快推進重點裝備研製，生產流程持續數智化升級。面對軍品大批採購與科研生產並行的態勢，公司作爲“導航控制與彈藥信息化”軍品二三四級配套核心單位持續提升交付能力，智能化柔性生產線建設加速推進。報告期內公司圍繞導航與控制、軍事通信、智能集成連接三大領域完成86 個項目研製和78 向技術創新及工藝攻關。公司在報告期內系統強化供應、生產和交付流程體系，以“1+6+N”數據驅動全過程質量管理。報告期內公司完成巡飛系列產品科研生產能力提升；完成自動化智能檢測線、複合檢測單元階段性建設；推進數字孿生與仿真技術在產品設計、產線建設和優化等領域的應用。
持續提升安全質量體系建設，進一步提升質量管控能力。報告期內公司通過安全生產標準化考評複評；通過CNAS 實驗室體系現場考覈；全面推行現場管理標準和生產現場手機使用管理規定。
盈利預測與投資建議：北方導航作爲兵器集團旗下制導控制領先企業，具備精準卡位優勢，數智化能力不斷提升，受益下游需求高景氣，有望實現業績快速增長。預計公司2024-2026 年實現營收41.35/49.93/61.19 億元，實現歸母淨利潤3.26/4.20/5.25 億元，對應EPS 0.22/0.28/0.35 元，維持“買入”評級。
風險提示：產品交付節奏風險、軍方採購政策變化風險。