新業務高增，2023年扣非歸母淨利潤同比增長 39.86%。2023 年公司營收113.00 億同比增長48.30%，歸母淨利潤26.76 億同比增長142.25%，扣非歸母淨利潤24.69 億元同比增長39.86%。由於新增二區東新能源產品市場營業結轉收入，及22 年同期實施減租政策影響，市場經營業務收入30.74 億元，同比增長81.16%。同時，chinagoods 平台等信息服務收入同比增加，貿易服務收入6.02 億元同比增長43.37%。同時，由於酒店入住率提高，及會展業務規模擴大所致，配套服務收入4.67 億元，同比增長79.30%。此外，商品銷售收入67.92 億元，同比增長37.22%。
24 年Q1 淨利潤出現波動，剔除投資收益、資產處置影響後利潤同比增長95.95%。2024 年Q1 公司營收26.81 億元同比增長26.42%，歸母淨利潤7.13 億元同比下降41.66%。2024 年Q1 較上年同期聯營、合營企業投資收益同比減少7.29 億元，資產處置同比減少1.65 億元，剔除前述因素後的利潤同比增長95.95%。2024 年1 至2 月義烏市出口總值達1027.7 億元增長41.0%。同時，chinagoodsAI 智創平台一季度新增GMV達到110 億元同比增長37.5%。YiwuPay 平台跨境人民幣業務增長尤爲迅猛，一季度完成的跨境交易額超過62 億人民幣。
租金上漲逐步落地，預計未來三年租金增長率將不低於5%。2023 年公司結合義烏指數，通過引入GDP 增長率、市場化租金價格的波動情況、市場景氣指數、市場商品價格指數等指標，構建了一個商位租金差異化定價模型。2023 年末對市場到期商位的租金進行調整，租金平均上浮5.5%，預計未來三年增長率將不低於5%。
數字人覆蓋商戶超3300 家，2024 年Q1 末可確認的無形資產-數據資源的金額超過800 萬元。AI 方面公司推出小商AI、數字人、AI 智能商品發佈、智能扣圖等，截至23 年12 月底，多語言數字人老闆娘功能覆蓋商戶超3300 家。數據要素方面，2024 年公司將持續擴大與數據要素相關的投入，Q1 末公司可確認的無形資產-數據資源的金額超過800 萬元。
盈利預測：我們預測2024-2026 年歸母淨利潤分別增長6.66%、13.36%、15.12%，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：新業務發展不及預期；大國博弈；盈利預測下修。