金吾財訊 | 東方證券發研指，龍湖集團(00960)發佈23年業績公告，營業收入同比減少27.9%至1807.4億元(人民幣，下同)，歸母淨利128.5億元，剔除公允值變動影響後的歸母核心淨利潤同比減少49.6%至113.5億元。
該行指，受行業整體下行影響，公司開發業務承壓，收入同比減少31%至1559億元，毛利率進一步下滑6.9pct至11.0%，有望築底企穩。經營性業務持續增長，持有物業租金收入同比增長9%，毛利率提升至76%；物業服務收入毛利率提升2pct至31.0%，在管面積實現3.6億方。
該行續指，2023年，公司整體實現經營性現金流爲正。公司穩步有序壓降負債，截至23年末，有息負債爲1926億元，同比下降7.4%，其中24年內到期債務餘額147億元，佔比約爲8%（截至3月22日），24年境內公司債餘額僅爲60億元，且26年底前無境外到期公開債。截至23年末，公司經營性物業貸餘額474億，24年初至今存量項目經營性物業貸置換增額110億以上，公司持有的經營性資產仍有融資空間。
該行維持買入評級，根據公司披露數據和經營近況，調整對銷售增速、毛利率及費用率的預測，調整後23-25年歸母淨利潤預測值爲128.5/113.6/98.9億元（原預測23-25年爲210.4/225.9/250.8億元）。參考可比公司，給予公司2024年PE估值爲5.6x，對應目標價10.37港元。