全面拥抱产业趋势，生成式AI 已结合进邮箱等多个业务线，为公司打开新业务空间。办公场景为生成式AI 最好的落地场景之一，在彩讯企业邮箱产品方面，公司于2023 年5 月发布RichMail 智能邮件Demo，接入文心一言、百川智能、智谱ChatGLM、Kimi 等基础大模型，产品核心发展三大能力——类秘书的主动服务能力、基于大模型的信息整合处理能力及跨域信息获取和存储能力，邮箱智能化能力大幅提高产品价值量，提升客户吸引力及产品客单价。在元宇宙与数字人层面，公司沉淀了5G+AR/VR 视频平台、数字人资产管理平台、虚拟空间能力平台等核心产品，23 年为运营商用户定制开发了5G视频秘书产品，拥有自然的AI 对话能力。在C 端国资云业务方面，公司协助客户研发智能云盘助手，实现图生文、文生图、活照片、AI 漫画、智能抠图、老照片修复等智能化功能，大幅提升C 端用户活跃度。彩訊股份2023 年收入穩定增長，三大產品線全面擁抱生成式AI 產業趨勢，AI郵箱、5G 數字人等相關產品落地持續推進中，預計AIGC 將爲公司打開新的成長空間。且公司提出三年股東回報規劃，明確現金分紅比例等，股東回報穩定。
事件：彩訊股份發佈2023 年年報。2023 年公司實現營收14.96 億元，同比25.18%；實現歸母淨利潤3.25 億元，同比44.31%；扣非歸母淨利潤1.87億元，同比1.57%。Q4 單季度，公司實現營收4.03 億元，同比增長26.71%；單季度內歸母淨利潤1794.37 萬元，同比下降72.39%，實現扣非歸母淨利潤350.14 萬元，同比下降91.73%。單季度淨利潤同比下降較多主要由於公司對子公司西安綠點計提商譽減值2483 萬，對當季度利潤影響較大。公司報告期的利潤分配預案爲每股派發1.68 元（含稅）現金紅利。
三大產品線穩定增長。2023 年全年公司協同辦公/智慧渠道/雲和大數據產品線分別實現收入4.62/6.16/3.35 億元，較去年同期增長30.48%/ 23.00%/53.23%。國資雲業務高速增長，據三大運營商2023 年業績顯示，三大運營商雲業務收入共計2315 億元。其中移動雲2023 年收入達833 億元人民幣，同比增長率65.6%。公司作爲移動雲認證的核心供應商，移動雲收入增長爲公司雲和大數據業務增長奠定堅實基礎。此外，公司已將項目經驗積累成可複用的解決方案，加快項目交付速度，降低投入成本。23 年公司在廣東省四個地市陸續展開雲業務協同拓展技術支撐項目，展示了雲業務在廣東地區的持續性和可複製性，並有望在全國其他省份進行推廣複製。協同辦公產品線持續推動大型客戶郵箱信創改造，智慧渠道業務在鞏固存量業務的同時持續擴展業務場景，均實現收入穩健增長。
全面擁抱產業趨勢，生成式AI 已結合進郵箱等多個業務線，爲公司打開新業務空間。辦公場景爲生成式AI 最好的落地場景之一，在彩訊企業郵箱產品方面，公司於2023 年5 月發佈RichMail 智能郵件Demo，接入文心一言、百川智能、智譜ChatGLM、Kimi 等基礎大模型，產品核心發展三大能力——類秘書的主動服務能力、基於大模型的信息整合處理能力及跨域信息獲取和存儲能力，郵箱智能化能力大幅提高產品價值量，提升客戶吸引力及產品客單價。在元宇宙與數字人層面，公司沉澱了5G+AR/VR 視頻平台、數字人資產管理平台、虛擬空間能力平台等核心產品，23 年爲運營商用戶定製開發了5G視頻秘書產品，擁有自然的AI 對話能力。在C 端國資雲業務方面，公司協助客戶研發智能雲盤助手，實現圖生文、文生圖、活照片、AI 漫畫、智能摳圖、老照片修復等智能化功能，大幅提升C 端用戶活躍度。
公司發佈三年股東回報規劃，明確現金分紅等股東回報計劃。公司發佈《關於公司三年（2023—2025 年）股東回報規劃》，提出將採用現金、股票或者現金與股票相結合的方式分配股利，並優先採用現金分紅的方式分配股利。
在有條件的情況下，公司可以進行中期利潤分配。若公司滿足現金分紅條件，單一年度以現金方式分配的股利不少於當年度實現的可供分配利潤的15%，且公司最近三年以現金方式累計分配的利潤不少於最近三年實現的年均可供分配利潤的30%，股東回報明確。
維持“強烈推薦”投資評級。公司收入穩定增長，三大業務線全面擁抱AI，相關產品落地持續推進中，預計AIGC 將爲公司打開新的成長空間。我們預計2024-2026 年公司歸母淨利潤3.33/4.34/5.64 億元，對應2024-2026 年PE22/17/13 倍。維持 “強烈推薦”投資評級。
風險提示：行業競爭加劇、新領域拓展不及預期、新技術和新產品開發不及預期、政策落地不及預期。
