金吾财讯 | 华创证券发研指，舜宇光学科技(02382)2023年收入下滑主要系手机业务承压，2023年手机业务营收209.35亿元（YOY-10.1%）、车载业务52.83亿元（YOY28.6%）、VRAR业务18.7亿元（YOY-9.3%）。2023年智能手机业务受下游销量疲软、手机摄像头降规降配影响承压，但从23年下半年开始手机需求逐步回暖，23年全年公司手机镜头出货量11.71亿件（YOY-1.8%），手机模组出货5.67亿件（YOY9.8%），量价承压下手机产品收入同比减少10.1%至209.35亿元。

该行指，利润端看23年公司毛利率同比下降5.4个百分点至14.5%，其中光学元件和光电产品毛利率分别下滑5pct、5.2pct。全球智能机出货量2021Q3~2023Q3经历了连续9个季度下滑，23Q4出货量3.26亿台（YOY+8.5%）,为10个季度来首次同比转正，IDC预测2024年全球智能机出货量同比增长2.8%至12亿部。同时公司手机镜头出货量自2023年5月以来连续10个月同比增长/手机模组出货量自2023年6月连续9个月同比增长，行业有望迎来复苏成长，公司为行业龙头有望受益于消费电子复苏周期。

该行表示，手机市场有望进入复苏通道，车载光学/XR打开行业新一轮成长空间，公司作为镜头龙头有望尽享行业红利。受下游需求承压等影响，该行调整2024-2026年公司归母净利润预测为15.03/18.07/20.61亿元（2024/2025年原值39.44/47.55亿元），参考可比公司联创电子等，给予公司2024年37倍市盈率，对应目标价54.8港元，维持“强推”评级。