本報告導讀：
業績符合預期，國內市場合規優勢凸顯，院內試劑收入快速增長，國際市場快速拓展加速市場準入，藥企朋友圈持續壯大，有望延續快速增長。維持增持評級。
投資要點：
維持增持評級。考 慮股權激勵成本攤銷，下調 2024~2025 年 EPS 預測至0.73/0.95 元（原爲0.78/0.96 元），預測2026 年EPS 1.24 元，參考可比公司估值，給予2024 年PE 34X，下調目標價至24.82 元，維持增持評級。
業績符合預期。公司2023 年實現營收10.44 億元（+23.91%），歸母淨利潤2.61 億元（-0.86%），扣非淨利潤2.39 億元（+52.21%），其中Q4 實現營收3.36 億元（+38.28%），歸母淨利潤0.88 億元（+121.68 %），扣非淨利潤0.85 億元（+137.24%），業績符合預期。
國內市場合規優勢凸顯，院內試劑收入快速增長。2023 年，公司國內實現營收7.85 億元（+23.65%），其中院內檢測試劑收入同比增長超過 40%，合規優勢凸顯。隨着腫瘤基因檢測行業整頓進一步深入，公司作爲合規龍頭企業有望繼續獲益。2023 年，公司 MSI（微衛星不穩定性）產品獲批泛癌種免疫治療伴隨診斷第一證，國產高通量基因測序儀ADx-SEQ200Plus 獲批上市，並儲備了豐富的LDT 產品線並正在進行註冊報批。
國際市場快速拓展，藥企朋友圈持續壯大。2023 年，公司國際銷售及藥企商務實現營收2.58 億元（+24.68%）。國際業務及BD 團隊近70 人，與100 餘家國際經銷商合作，在新加坡、日本、歐洲、拉丁美洲、一帶一路沿線等重點海外市場組建本地化團隊，進一步扎根國際市場，加速海外市場準入；公司以伴隨診斷賦能原研藥物臨床，藥企朋友圈持續擴大，合作領域、區域不斷擴展，爲公司長遠發展注入新的增長動力。
風險提示：新品上市和推廣低於預期；產品集採降價風險