利率期貨市場的交易員正在大舉押注一種反向押注，如果聯儲局今年積極放鬆貨幣政策，這種押注將獲得回報。
利率期貨市場的交易員正在大舉押注一種反向押注，如果聯儲局今年積極放鬆貨幣政策，這種押注將獲得回報。
這種押注發生在有擔保隔夜融資利率期貨上，該期貨與央行的關鍵政策利率密切相關，涉及買入2024年12月的合約，同時賣出2025年12月到期的合約。
這種交易可能獲利的情況包括，聯儲局在11月總統大選前提前降息，並且比市場目前預期的今年40個點子的降息幅度更大。
這一交易與華爾街目前的共識背道而馳。在美國經濟強勁和通脹高企的情況下，策略師一直在降低降息預期。這種重新調整引發了美國國債的暴跌，推動美國兩年期收益率本週一度升至5%。
週二，押注2024年合約的表現將優於2025年合約的期貨頭寸創下歷史新高。週三倉位的大幅增加表明有新的押注，爲交易提供了新的動力。
芝加哥商品交易所的數據顯示，2025年12月SOFR期貨的未平倉合約增加了13.3萬份，相當於每變動一個點子就有330萬美元的損益。週二，12個月期價差突破了200日移動均線，該水準已維持10個月。
本週SOFR期權中也出現了支持今年降息的情緒，投資者週三仍在繼續買入重大價外看漲期權，目標是在12月政策會議前將央行利率從目前的5.25%至5.5%區間最低降至3%。
如果美國經濟數據突然下滑，聯儲局未來幾個月仍有理由會採取比市場預期更爲激進的寬鬆政策。該交易可能還瞄準了今年之後通脹預期上升的可能性，這種情況可能會導致2025年12月的合約表現不佳，價差變得陡峭。
樂觀預期
儘管衆多分析師因最近的經濟數據而下調降息預期，但仍有一部分人維持了他們對聯儲局放鬆貨幣政策的樂觀看法。
道富環球投資管理公司堅持認爲，聯儲局最早將於6月降息。該公司首席投資官Lori Heinel表示，聯儲局將在11月美國總統大選之前開始放鬆貨幣政策，以避免被視爲影響大選結果。
她指出，通脹背景仍支持這一舉措，因政策有較長的滯後效應，且近期公佈的數據質量較低。“我們仍認爲6月可能首次降息，”Heinel表示，“我們承認，最近的數據讓這一觀點岌岌可危，但總體通脹情況支持降息。”
據了解，在上週公佈的數據證實通脹連續第三個月超預期之前，Heinel曾表示，該公司押注於6月降息50個百分點，並在年底前降息150個點子。此後，她將降息預期調降至100個點子，但這仍然是市場預期的兩倍。
“數據質量一直很低，有很多大數據都進行了修正，”Heinel指出，“如果從字面上理解，聯儲局對數據依賴的關注可能是一種挑戰。”
無獨有偶，花旗的Andrew Hollenhorst和Veronica Clark也預計聯儲局將大幅降息。這些經濟學家表示，華爾街下調今年的降息預期，倉促做出這些判斷是錯誤的，因爲聯儲局仍然擔心經濟增長意外強勁的勢頭可能會停滯。他們二人堅持認爲今年會有五次幅度25點子的降息，聯儲局政策制定者不會放過通脹放緩或經濟疲軟的跡象。
Hollenhorst在接受採訪時表示其一直將粘性通脹預期納入今年的預測中，並稱：“我們對美國在2024 年經濟軌跡的思考與其他預測者截然不同，我們認爲聯儲局的反應會比市場預期的要鴿派得多。”
不過，值得注意的是，聯儲局主席鮑威爾週二在其最新講話中表示：“最近的數據顯然沒有給我們帶來更大的信心，相反，這些數據表明，獲得這種信心可能需要比預期更長的時間。如果通脹率繼續高於聯儲2%的目標，聯儲局可能會在更長一段時間內將利率維持在當前的水平。”