太平洋證券股份有限公司王亮,陳桉迪近期對湖北宜化進行研究併發布了研究報告《2023年盈利承壓，固本培元積極推進轉型升級》，本報告對湖北宜化給出買入評級，當前股價爲9.2元。
湖北宜化(000422)
事件：公司發佈2023年年報，期內實現營收170.42億元，同比-17.72%，實現歸母淨利潤4.53億元，同比-79.06%。公司2023年度擬以總股本10.58億股爲基數，向全體股東每10股派發現金紅利3.20元（含稅），共計派發現金紅利3.39億元，佔2023年可分配利潤的51.07%。
產品價格下降擠壓行業盈利，2023業績下滑。公司多年深耕磷化工領域，現有尿素產能爲156萬噸/年，磷酸二銨產能爲126萬噸/年，聚氯乙烯產能84萬噸/年，生產能力穩居行業前列。2023年，尿素/磷酸一銨/聚氯乙烯分別實現銷量147.60/129.60/86.23萬噸，同比2022年-0.32%/-0.69%/3.64%，需求基本維持穩定。受主要產品價格下降影響，盈利能力承壓。2023年，尿素/磷酸一銨/聚氯乙烯分別實
9.40%/18.34%/18.57%，毛利率分別爲27.79%/13.73%/-8.73%，較2022年下降7.98/5.91/10.23個百分點。
立足傳統磷化工與氯鹼化工優勢賽道，新項目帶來增量。公司採取上下游一體化的運營模式，充分利用湖北省當地的磷礦資源，鞏固傳統磷化工與氯鹼化工發展優勢。2023年，公司積極佈局產業升級，推進重大項目建設，分別投資建設20萬噸/年精製磷酸、65萬噸/年磷銨搬遷及配套裝置升級改造項目，20萬噸/年燒鹼搬遷節能改造項目與硫磺渣綜合利用8萬噸/年保險粉升級改造項目，這將爲公司帶來新的成長空間。
依託基礎化工優勢，聚焦新能源產業，向新材料產業轉型升級。公司依託宜昌田家河園區煤磷鹽基礎化工優勢，聚焦新能源產業，延伸發展鋰電池溶劑及添加劑等材料；利用副產品氫氣，開發氫氣純化技術，以氫能發電爲突破口，探索氫能汽車、氫能船舶等應用場景，逐步拓展氫能產業。同時，以光引發劑TPO爲基礎，逐步豐富光引發
守正出奇寧靜致遠
劑品種；依託現有多元醇發展單體樹脂，延伸發展綠色環保光固化塗料產業；以PBAT降解材料項目爲基礎，未來繼續佈局聚乙醇酸PGA、二氧化碳基降解材料PPC等環保新材料產業。
投資建議：基於對產品價格企穩與盈利能力修復預期，我們預計公司2024/2025/2026年歸母淨利潤爲7.84/9.34/11.54億元，對應EPS爲0.74/0.88/1.09元，對應當前股價PE爲12.3/10.3/8.3倍，維持“買入”評級。
風險提示：產品價格下跌、項目投產不及預期、行業產能過剩風險、下游需求不及預期等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中金公司侯一林研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲40%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利7.67億，根據現價換算的預測PE爲12.71。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價爲12.03。
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