公司發佈2023 年業績：2023 年，營業收入259.9 百萬美元（+3.8%），毛利率爲30.2%（-5.4pp），淨利潤爲10.7 百萬美元（-58.7%），經調整淨利潤爲24.0 百萬美元（-33.7%）。
點評
北美市場2023 年收入相比2022 年基本持平，實驗室業務保持穩健增長趨勢。2023 年， 北美地區業務收入199.1 百萬美元（ +1.4%），佔比76.6% ， 其中實驗室檢測收入96 百萬美元（+13%），藥物發現收入22 百萬美元（-33%），藥物開發收入78百萬美元（+5%），製藥產品開發收入3 百萬美元（-40%）。
中國地區收入保持穩健增長。2023 年，中國地區業務收入60.8 百萬美元（+12.6%），佔比23.4%。其中實驗室檢測收入28 百萬美元（+27%），藥物發現收入11 百萬美元（-15%），藥物開發收入18百萬美元（+50%），製藥產品開發收入4 百萬美元（-33%）。
公司進行CRO 業務架構重組，劃分藥物發現、藥物開發、醫藥產品開發及實驗室測試四大業務單元，並新設立“全球藥物發現與開發服務”和“全球實驗室服務”兩大核心業務部門。公司通過業務重組，優化管理與流程整合，促進北美和中國兩地協同運營，保持相同質量標準，共享前沿技術、項目經驗、質量體系及客戶資源，提高市場競爭力，鞏固自身一體化藥物發現與開發平台的市場定位。
2023 年，公司拓展全球設施平台，人員也略有增加，未來也將繼續在內生增長、戰略併購方面以及人才團隊建設繼續投入資本。
公司通過技術驅動業務拓展。在北美區方面，公司收購位於加拿大多倫多的Nuro-Technics；整合Biotranex Laboratories, LLC 的業務並提供轉運體研究，提升DMPK 服務能力；由Stewart Jacobson 博士領導的病理服務團隊快速發展；於芝加哥的安評運營設施，加強眼科毒理學和DART 兩個未來極具增長空間的服務等。中國區方面，DMPK 業務在使用人類肝細胞和高通量PAMPA 篩選進行BSEP 和化合物滲透性的研究方面取得進展；蘇州新建臨床樣本生產設施增強了臨床樣品的生產能力，有助於實現無縫的藥物研究、開發和臨床試驗供應，從而加快藥物臨床試驗的啓動。
估值
受全球生物醫藥投融資增速下滑影響，我們調整公司2024-2026 年收入分別爲3.00、3.60、4.22 億美元，同比增速爲15%、20%、17%（原預計24-25 收入4.12、5.38億美金）；2024-2026 年經調整淨利潤爲0.34、0.43、0.52 億美元（原預計24-25 淨利潤爲0.59、0.8 億美金），同比增速分別爲40%、28%、20%。我們給予2024 年PE 倍數15 倍（前值估值倍數爲當年的20 倍，考慮到可比公司估值變化，我們下調PE 倍數），對應目標價每股1.89 港幣（原目標價3.40 港幣，降幅44%），維持“優於大市”評級。
風險
行業競爭加劇風險，全球生物醫藥投融資下滑風險，產能擴張導致利潤率下滑風險，中美兩地業務協同不達預期風險。