上游勘探開發支出增加，公司業績顯著提升
2023 年全球上游勘探開發投資規模整體保持穩定增長，海上油氣勘探資本支出和油田服務市場規模持續擴大，鑽井平台利用率持續穩定恢復。公司在行業上升週期，以完整產業鏈優勢打造以客戶需求爲導向的油田全生命週期一體化服務品牌，有效推動裝備板塊和技術板塊的協同發展。2023 年，公司油田技術、鑽井、船舶、物探和工程勘察板塊的收入同比增長31.4%、16.6%、5.9%、17.7%，油田技術服務板塊的營收貢獻最爲明顯。四個板塊毛利率分別爲22.1%、9.3%、2.9%、3.2%，同比分別-1.5pcts、+11.8pcts、+3.0pcts、+2.5pcts，鑽井板塊的盈利改善最爲明顯。
行業景氣回暖，鑽井業務提供業績彈性
截至2023 年底，公司的鑽井平台有41 座在中國，19 座在國際地區。受海上油氣行業持續回暖影響，2023 年公司鑽井平台作業日數爲17726 天，同比增加999 天，增幅6.0%。2023年公司自升式鑽井平台作業13830 天，同比增加225 天；半潛式鑽井平台作業3896 天，同比增加774 天。平台可用天使用率同比增加1.7pcts 至 85.2%，其中自升式平台使用率受跨國拖航和海外客戶驗船影響同比下降2.3pcts 至85.9%，剔除該因素影響後可用天使用率同比增加1pcts 至 89.2%。
2023 年公司半潛式及自升式平台日費收入分別爲13.3 萬美元和7.4 萬美元，同比分別+16.7%和7.2%。隨着公司北海地區鑽井平台等新合同投入作業，我們認爲公司未來鑽井日費以及平台利用率仍將提升。
高油價+能源安全，行業巨頭持續受益
全球石油需求持續增加，油公司將持續加大油氣開發力度，尤其是超深水油田開發和非常規油氣開發。國內仍將強化化石能源安全兜底保障作用，油氣產業將深入研究實施油氣中長期增儲上產發展戰略，加大油氣勘探開發力度，國內油田服務市場仍將維持持續向好的態勢。公司將充分受益於行業景氣上行週期，持續打造世界一流能源服務公司。
踐行國際化發展戰略，加速海外佈局
2023 年公司持續優化海外市場開拓和戰略佈局，充分發揮一體化全產業鏈優勢，國際市場實現營業收入94.7 億元，同比+50.9%。得益於長週期、大額度、高價值合同開拓，公司近年來海外新籤合同金額持續攀升，2023 年海外新籤合同額42億美元，同比+19.3%。同時隨着公司技術品牌效應的不斷增強，自主技術產品的規模化應用助力海外市場規模穩步擴大。2024 年4 月公司公告收到中東地區客戶暫停4 座鑽井平台作業的通知，暫停期間公司將同步積極尋找合適的市場機會。儘管本次作業暫停將對公司中東區域發展形成短期的挑戰，但無礙公司構建全球資源實現海外發展的步伐。
盈利預測
基於高油價背景下全球油氣資本開支增長力度大，帶動油服業景氣度上行，預測公司2024-2026 年收入分別爲488.86、547.6、640.8 億元，EPS 分別爲0.83、1、1.19 元，當前股價對應PE 分別爲22.4、18.6、15.6 倍，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
風險提示
經濟下行風險；產品價格大幅波動風險；項目建設不及預期風險；受環保政策開工受限風險；下游需求不及預期的風險。