氨纶价格处于近几年底部，供需关系存在边际改善预期。近几年国内氨纶头部企业持续扩产，部分中小企业退出，行业集中度明显提高，当前国内前五大氨纶企业产能占比78.6%。氨纶行业规划新建产能较多，但由于近几年氨纶价格大幅下跌，实际投产存在较大的不确定性，预计2024 年行业新增有效产能将有所放缓。2024 年一季度国内氨纶市场均价2.98 万元/吨，基本处于近几年底部水平，但受益于原材料价格的下跌，一季度氨纶价差环比扩大约906 元/吨，盈利能力有所提升。2024 年全球将举办多个大型体育赛事，或将拉动运动服装需求增长，氨纶供需关系存在边际改善预期。公司主要經營粘膠長絲和氨綸業務，粘膠長絲頭部企業市場控制力強，行業新增產能嚴格受限；國潮風帶動國內粘膠長絲需求增加，行業景氣度持續提升；氨綸價格處於近幾年底部，供需關係存在邊際改善預期。
粘膠長絲頭部企業市場控制力強，行業新增產能嚴格受限。我國是全球最大的粘膠長絲生產國，2022 年中國產能全球佔比達75%，國內粘膠長絲行業經過前幾年的不斷洗牌，行業集中度大幅提高，截至2023 年底，我國粘膠長絲總產能約23 萬噸/年，其中新鄉化纖產能9 萬噸/年，是全球最大的粘膠長絲生產企業，具有較強的市場控制力和國際影響力。俄烏衝突後爆發後，歐洲粘膠長絲企業面臨較高的能源成本壓力，競爭力下降，國內粘膠長絲企業有望進一步搶佔全球市場份額。2017 年開始國內嚴禁新建粘膠長絲項目，改擴建項目的要求較高，行業新增產能受到嚴格限制。
國潮風帶動國內粘膠長絲需求增加，行業景氣度持續提升。近年來，隨着國潮文化與傳統文化的復興，漢服越來越受到年輕人的歡迎，國內漢服市場規模持續上升，2023 年達到144.7 億元，同比增長15.4%，自2019 年以來年均複合增長33.8%。今年以來漢服銷量大幅走高，粘膠長絲是製作中高檔馬面裙經線的首選，漢服需求的快速增長也將大幅拉動國內粘膠長絲市場需求。當前粘膠長絲市場價44000 元/噸，近期價格開始持續上漲，由於行業供需關係繼續趨緊，未來仍有進一步提價空間。
氨綸價格處於近幾年底部，供需關係存在邊際改善預期。近幾年國內氨綸頭部企業持續擴產，部分中小企業退出，行業集中度明顯提高，當前國內前五大氨綸企業產能佔比78.6%。氨綸行業規劃新建產能較多，但由於近幾年氨綸價格大幅下跌，實際投產存在較大的不確定性，預計2024 年行業新增有效產能將有所放緩。2024 年一季度國內氨綸市場均價2.98 萬元/噸，基本處於近幾年底部水平，但受益於原材料價格的下跌，一季度氨綸價差環比擴大約906 元/噸，盈利能力有所提升。2024 年全球將舉辦多個大型體育賽事，或將拉動運動服裝需求增長，氨綸供需關係存在邊際改善預期。
給予“增持”投資評級：預計2024-2026 年公司歸母淨利潤分別爲3.01億、5.27 億、6.58 億元，EPS 分別爲0.21、0.36、0.45 元，當前股價對應PE 分別爲20.7、11.9、9.5 倍。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：產品價格下跌、原材料價格波動、下游市場需求不及預期。