公司預計2024 年保費收入增速不低於GDP 增速。2023 年公司保費同比增長6.3%，其中車險同比增長5.3%，2024 年1-2 月公司車險保費增速較低，主要由於受前期放開折扣係數影響，但公司車險簽單速度好於市場平均水平。公司預計受益於以舊換新、汽車下鄉、充電基礎設施完善，車險增速仍有望回升至5%左右；政策性業務方面，農險和社保業務有望保持平穩增長；預計整體保費收入增速不低於GDP 增速(5%)。
預計2024 年綜合成本率有望改善。2023 年綜合成本率97.8%，同比上升1.2 個百分點，車險綜合比率（COR）爲96.9%（+2.4 個百分點），非車險COR 爲99.1%（-1.1 個百分點）。公司預計2024 年在正常自然災害水平下，車險COR 保持在97%左右，非車險COR 控制在100%以內，爭取進一步優化。在非車險業務上，公司將通過創新發展模式，強化風險減量管理；壓縮高賠付業務；加快優質業務發展（如個人非車險），推動非車險COR 改善。
公司在車險業務上保持穩固的龍頭優勢。公司在車險業務上具有數據、定價、渠道、理賠和成本優勢，市場份額穩固。新能源車險上，公司市場份額超過三分之一，在定價模型、第三方技術、成本和理賠優勢都顯著好於行業，COR 優於行業，後續隨着出險率和維修成本改善，新能源車COR 仍有改善空間。
投資業務表現穩健。2023 年總投資收益率3.5%，同比降0.3 個百分點，合營及聯營投資收益佔比超四分之一，預計2024 年投資收益率同比有望小幅改善。
償付能力充足，分紅能力具持續性。公司擬派發每股股息0.489 元，同比增長2.3%，分紅率44%，同比提升7.8 個百分點。2023 年末核心償付能力208.7%，較年初上升6.8 個百分點。
維持買入評級。我們預計2024 年公司承保利潤和投資收益均有改善，預計歸母淨利潤同比增長7%， ROE 有望保持在11%。公司龍頭市場地位穩固，盈利能力穩健，分紅能力具持續性，高股息屬性突出，基於2024 年1 倍市賬率，我們將目標價從10.5 港幣上調至12.0 港幣，維持買入評級。