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中科星图(688568):23年业绩快速增长 前瞻布局低空经济再添新动能

中科星圖(688568):23年業績快速增長 前瞻佈局低空經濟再添新動能

招商證券 ·  04/17

公司發佈《2023 年年度報告》,期內實現營收25.16 億,同比增長59.54%;實現歸母淨利潤3.43 億,同比增長41.10%;實現扣非歸母淨利潤2.30 億,同比增長37.00%。

第一增長曲線業務平穩較快發展,第二增長曲線業務提前進入收穫階段,業績實現快速增長。報告期內,公司實現營業收入(25.16 億,同比+59.54%);實現歸母淨利潤(3.43 億,同比+41.10%);實現扣非淨利潤(2.30 億,同比+37.00%)。

分行業來看:第一增長曲線業務平穩較快發展,第二增長曲線業務提前進入收穫階段。1)第一曲線:特種領域行業平穩增長,營收同比+15.69%。

航天測運控、智慧政府、氣象生態以及企業能源行業營收同比增幅明顯,分別爲61.08%、106.87%、101.58%、111.74%,主要得益於公司集團化戰略全面落地,各子公司業務加速探索,取得持續性突破。2)第二曲線:公司以雲服務模式打造第二增長曲線業務,報告期內,線上業務收穫個人認證開發者20,914 戶、企業認證開發者21,192 戶,開發者基於數字地球在線能力構建活躍的生態應用13,769 個,累計觸達4,555 萬個終端用戶,實現收入2,080.41 萬元,完成了第二增長曲線場景驗證,並提前進入收穫階段。

分產品來看:①GEOVIS 技術開發與服務:營收同比+73.90%,毛利率同比-1.71pct 至55.44%,主要系硬件成本快速增長所致;②GEOVIS 軟件銷售與數據服務:營收同比+19.02%,毛利率同比-13.32pct 至70.93%,主要系外協成本大幅增加所致。③專用設備及系統集成:營收同比+43.43%,主要系公司業務規模擴大,銷售訂單持續增長所致。

綜合毛利率略有下降,三項費用率控制良好。盈利能力方面,公司銷售毛利率48.33%,比22 年同期下降0.53pct。費用方面,期內公司發生銷售費用(1.87億,同比-26.46%),主要是銷售人員人工費用、差旅費及市場推廣等增加所致;管理費用(2.01 億,同比+12.38%),主要是管理人員人工費用及辦公費等增加所致;財務費用(-0.35 億,22 年同期爲-0.32 億),主要是利息收入增加所致。研發費用(3.73 億,同比+31.85%),主要是公司加強技術創新、持續增加研發投入,構建更豐富產品體系所致。公司三項費用率爲14.02%,相比22 年同期降低1.00pct。公司銷售淨利潤率爲19.16%,同比降低0.08pct。

前瞻佈局低空經濟,關聯交易凸顯增長預期。公司自 2020 年開始部署低空經濟領域,前期已具備低空通航產品及項目基礎,相關的業務佈局涵蓋了低空服務基礎平台產品研發、低空服務全套解決方案研發、圍繞低空進行相關產業生態建設等主要方向,面向低空物流、通航運輸、城市管理、公共服務等領域應用場景提供綜合解決方案。子公司北斗伏羲依託北斗網格碼技術,積極參與低空經濟建設,已在衢州、朝陽市等低空空域基礎設施及應用場景項目中取得積極進展。其他子公司如星圖智慧可以提供數智低空大腦等產品爲其賦能。根據公司發佈的《2024 年度日常關聯交易預計的公告》,公司預計24 年向北鬥伏羲的關聯採購額達到1 億元,同比23 年預計額和實際發生額+233.33%和425.46%,預計發生關聯銷售額達到1 億元,爲24 年新增。

商業航天下游核心參與者,受益於空天基礎設施量質齊升。商業航天在政策與技術雙重驅動下,衛星組件化、頻譜化、批量化生產工藝持續優化,衛星發射製造成本將顯著降低。衛星精度持續提高,數據獲取成本進一步下降,爲空天信息應用提供更優質的數據源。公司作爲空天信息應用的中下游核心企業,可提供1)線下數字地球產品:針對航天測運控領域推出“洞察者”系列產品等,包括洞察者基礎平台和天路、天控、天感、天仿等多個洞察者應用平台;2)線上數字地球產品:公司依託 Geovis Earth 在線數字地球產品體系,形成了雲上數據、雲上計算和雲上應用三大線上服務體系,形成空天信息觸達大衆用戶的門戶,形成服務大衆用戶的前沿陣地。

盈利預測:預計公司2024/2025/2026 年歸母淨利潤爲4.95/6.66/8.65 億元,對應估值40、30、23 倍,維持“強烈推薦”評級。

風險提示:國防訂單和收入確認波動,民品市場開拓不達預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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