信創&出海有望驅動公司營收持續增長
長亮科技發佈年報，2023 年實現營收19.18 億元（yoy+1.62%），歸母淨利3214.63 萬元（yoy+43.30%），扣非淨利2573.66 萬元（yoy+190.21%）。
其中Q4實現營收7.41 億元（yoy-10.91%，qoq+72.95%），歸母淨利3050.61萬元（yoy+85.32%，qoq+163.44%）。我們預計隨着市場環境回暖，公司合同訂單有望加速轉化，24 年營收增長有望提速。我們預計公司2024-2026年EPS 分別爲0.09、0.15、0.24 元（前值2024-2025 年0.10、0.15 元）。
可比公司平均24E 2.5x PS（Wind），給予公司24E 2.5x PS，對應目標價7.88 元（前值12.41 元），“買入”。
毛利率止跌帶動歸母淨利增長
2023 年公司歸母淨利潤同比增長43.30%，盈利能力有所提升，主要得益於毛利率整體企穩，2023 年公司實現毛利率34.00%，同增0.43pct。費用率來看，2023 年公司銷售/管理/研發費用率爲8.65%/14.39%/6.90%，同比+0.86pct/+1.51pct/-0.52pct。其中，管理費用率同比增長較多，主因股份支付費用及員工薪酬增長，2023 年股份支付攤銷金額爲3484 萬元。此外，子公司長亮合度因業績原因計提商譽減值1619 萬元。若剔除股份支付及商譽減值影響，2023 年公司實現歸母淨利8593 萬元。
新籤合同逐步恢復，行業需求復甦有望帶動營收增長2023 年公司數字金融業務解決方案/大數據應用系統解決方案/全面價值管理解決方案分別實現營收11.49、6.20、1.49 億元，同比+3.82%、-2.87%、+4.64%。其中，全面價值管理解決方案業務增長較快，主因隨着市場環境回暖、公司軟件能力持續沉澱，新籤合同及合同交付取得一定突破。2023年公司總賬財務產品中標合同金額同增超過100%，成功中標澳門某商業銀行、某互聯網銀行、四家城市農村商業銀行等重要項目。此外，2023 年公司在覈心繫統領域也取得突破，中標國內五大資產公司之一的某資產公司核心業務系統項目。我們認爲，公司深耕金融IT 多年，在財務/資金管理等領域沉澱大量know-how，信創等下游市場回暖有望帶動公司營收加速增長。
海外市場拓展有望打開公司成長空間
我們認爲，由於中國金融行業數字化轉型的步伐較快，國內金融科技產品攜帶的豐富場景、先進技術、優質服務、較低成本正在逐漸形成比較優勢，對海外銀行客戶形成較強的吸引力。針對海外市場，公司以Icore、FXcore、Mcore 等產品爲核心，不斷拓展馬來、泰國、印尼等東南亞等重點市場。我們認爲，海外市場拓展有望進一步打開公司成長空間。
風險提示：宏觀經濟波動，下游需求不及預期。