1、归母净利润同比增长64.41%。2023 年，公司实现营业收入403.01 亿，同比增长7.01%，完成经营计划的94%，实现归母净利润8.61 亿，同比增长64.41%。子公司航空工业陕飞实现营收108.87 亿元，同比下滑19.52%，净利润3.15 亿元，同比下滑19.64%。2024 年公司计划实现营业收入451 亿元，较2023 年经营计划同比提升5%。事件
近日，公司發佈2023 年年報，實現營業收入403.01 億，同比增長7.01%，實現歸母淨利潤8.61 億，同比增長64.41%。
點評
1、歸母淨利潤同比增長64.41%。2023 年，公司實現營業收入403.01 億，同比增長7.01%，完成經營計劃的94%，實現歸母淨利潤8.61 億，同比增長64.41%。子公司航空工業陝飛實現營收108.87 億元，同比下滑19.52%，淨利潤3.15 億元，同比下滑19.64%。2024 年公司計劃實現營業收入451 億元，較2023 年經營計劃同比提升5%。
2、費用顯著優化，盈利能力有所改善。2023 年，公司毛利率6.87%，同比略有下滑。費用率方面，公司研發費用率0.60%，管理費用率2.26%，銷售費用率1.18%，期間費用率下降0.62pcts 至3.41%，伴隨公司降本增效措施持續推進，費用率實現顯著優化。2023 年，公司銷售淨利率2.14%，同比提升0.75pcts，盈利能力有所改善。
3、軍用產品方面，公司是我國主要的軍用大中型運輸機、轟炸機、特種飛機等航空產品的製造商。民用產品方面，公司研製的飛機零部件產品已涵蓋所有國產民用大中型飛機主力型號，承擔了新舟系列飛機、C919 大型客機、AG600 飛機、ARJ21 飛機的機身、機翼等關鍵核心部件研製工作，是上述飛機型號最大的機體結構供應商。同時，公司積極參與國際合作與轉包生產，承擔了波音737 系列飛機垂尾、波音747 飛機組合件，空客A320/A321 系列飛機機翼、機身等產品的製造工作。2023 年，空客A321 機身系統裝配項目落戶天津，是公司融入世界航空產業鏈的重要成果，是航空工業與空客、天津市在國際轉包航空合作領域和產業深層拓展的重要項目。該項目充分展現了公司現代大型民用飛機的製造能力和組織管理能力，標誌着公司民用飛機機體零部件轉包模式向系統集成邁進。
4、24 年預計向關聯人採購額同比增長22.09%。2024 年公司預計向關聯方採購金額247.85 億元，較2023 年預計金額203 億元同比增長22.09%。關聯交易預計金額同比較快增長，顯示出公司未來生產任務增長，公司業績有望保持較快增長。
5、盈利預測與投資評級：我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤爲10.37、12.56 和15.40 億元，同比增長20%、21%、23%，當前股價對應PE 爲54、45 和37 倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示
新型號裝備研製不達預期風險；軍品訂單不及預期；軍品降價超出市場預期；市場拓展不及預期等。
