事項：
公司公告：2024 年3 月份，公司銷售生豬547.1 萬頭（其中商品豬493.7 萬頭，仔豬47.5 萬頭，種豬5.9萬頭），其中向全資子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合計銷售生豬85.5 萬頭。2024 年1-3 月，公司共銷售生豬1,601.1 萬頭，其中商品豬1,530.7 萬頭，仔豬59.7 萬頭，種豬10.7 萬頭。截至2024 年3月底，公司能繁母豬存欄爲314.2 萬頭。
國信農業觀點：1）牧原股份2024 年3 月生豬出欄同比增長9.4%，2024 年1-3 月生豬合計出欄同比增長15.6%，出欄保持穩定增長。2）牧原股份是管理水平優秀的生豬標杆企業，成本長期保持行業第一。從價值的角度看，通過持續的超額盈利，未來公司有望繼續做大做強。3）公司產能儲備充裕，當前生豬養殖產能規模爲8,000 萬頭/年，預計2024 年生豬出欄有望繼續保持穩步增長。另外，基於自繁自養模式以及長期積累的二元回交育種體系，公司有望在週期上行期實現種豬產能迅速上量，或受益豬價反轉帶來的量價齊升紅利。4）風險提示：行業發生不可控生豬疫情死亡事件，糧食原材料價格不可控上漲帶來的成本壓力，生豬價格大幅波動帶來的盈利波動。5）投資建議：公司是深耕生豬養殖的龍頭標杆，管理體系持續精進，通過持續的超額盈利，市佔率有望持續提升，繼續重點推薦。我們維持盈利預測，預計23-25 年歸母淨利-42.67/152.60 及251.82 億元，EPS 分別爲-0.78/2.79/4.60 元，對應當前股價PE 分別爲-55/15/9 X，維持“買入”評級。