费控能力良好，应收账款&资产减值冲回带动净利润高增：投資摘要
訂單設備交付持續恢復，公司業績快速增長：
2023 年公司實現營收4.79 億元，同比+42.5%；實現歸母淨利潤1.18 億元，同比+149.4%；實現扣非歸母淨利潤0.96 億元，同比+351.44%。其中2023Q4 單季度實現營收1.3 億元，同比+36.59% ；實現歸母淨利潤0.22 億元，同比-14.13%。公司業績實現快速增長主要系：相關設備的交付等工作逐步恢復穩定，確認收入較上年同期增加。分業務收入看：2023 年全自動數控軋輥磨牀實現營收4.04 億元，同比+46.31%;備件產品實現營收0.39 億元，同比+33.51%;維修改造業務實現營收0.35 億元，同比+21.39%。2024Q1 實現營收1.25 億元，同比+21.3% ；實現歸母淨利潤0.27 億元，同比+81.1%，業績繼續保持穩健增長。
費控能力良好，應收賬款&資產減值衝回帶動淨利潤高增：
2023 年公司銷售毛利率爲34.3%，同比+1pct，盈利能力有所提升，主要系原材料價格有所下降。
分產品來看，2023 年全自動數控軋輥磨牀毛利率爲34.12%，同比+1.60pct；維修改造業務毛利率爲33.51%，同比-2.05pct；備件業務毛利率爲35.49%，同比-0.84pct。2023 年公司銷售淨利率達25.6%，同比+9.3pct，期間費用率達14.5%，同比+0.1pct，其中銷售/管理（含研發）/財務費用率同比-1pct/-4pct/+5.1pct，公司盈利能力提升主要系應收賬款回收增加和資產減值損失衝回；2024Q1 公司銷售毛利率31.8%，同比-1pct，銷售淨利率22.4%，同比+6.5pct。期間費用率達14.2%，同比+0.5pct，其中銷售/管理（含研發）/財務費用率分別同比+0.4pct/-1.6pct/+1.6pct? 軋輥磨牀龍頭切入通用磨牀賽道，有望進軍廣闊的機牀&人形機器人賽道：
公司爲國產軋輥磨牀龍頭，主要下游包括鋼鐵/有色/造紙等，2017 年研製出亞μ磨削中心，切入通用磨牀賽道。公司亞μ磨削中心，可實現外圓、內圓、非圓、螺紋等複雜特徵零件的精密磨削加工，性能對標國際一流。其中絲槓導軌的核心生產工藝，初加工的外圓磨、精加工的螺紋磨和導軌磨，公司亞μ磨削中心產品均能覆蓋。而遠期來看，隨着機牀國產化以及人形機器人的放量，絲槓導軌需求量有望大幅提升，而高精度磨牀作爲關鍵生產設備同樣受益。
10 月8 日，華辰裝備公告與貝斯特簽訂協議，計劃於1 年內向貝斯特提供對標國際領先水平的精密數控直線導軌磨牀產品以及相應技術支持，此次與貝斯特達成合作，也能夠側面驗證公司在磨牀領域的深厚積累，公司有望充分受益於機牀國產化&人形機器人帶來的磨牀設備需求擴張。
盈利預測與投資評級：未來隨着下游製造業景氣度復甦，疊加公司產能釋放，我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲1.50（原值1.59）/1.80（原值1.95）/2.17 億元，當前股價對應動態PE 分別爲36/30/25 倍，維持“增持”評級。
風險提示：原材料價格波動、製造業恢復不及預期、行業競爭加劇
