Q1 淨利潤同比高增，看好全年汽車收入增長/新品放量順絡電子發佈一季報，1Q24 實現營收12.59 億元（YoY：22.9%，QoQ：-7.7%），歸母淨利潤1.70 億元（YoY：111.3%，QoQ：4.3%）。分業務來看，汽車電子及儲能收入同比高增93.42%至1.9 億元，展現汽車訂單放量的良好勢頭。
此外，毛利率同比+4.8pp 至36.95%，盈利能力顯著提升。展望全年，我們看好：1）公司汽車已有料號放量以及新客戶逐步導入；2）LTCC、一體成型電感新產品貢獻收入。預測24/25/26 年EPS 爲1.11/1.36/1.66 元，考慮車載業務成長爲第二曲線以及新產品逐步放量，給予30x 24 年PE（可比公司均值19.6x），給予目標價33.3 元，維持買入評級。
1Q24：汽車電子及儲能高增，期間費用控制良好分業務看，信號處理/電源管理/汽車電子及儲能/陶瓷、PCB 及其他業務分別同比27.87%/-0.07%/93.42%/26.82%，汽車電子及儲能收入增速亮眼。
公司Q1 毛利率/淨利率同比+4.8pp/+5.8pp 至36.95%/15.65%，盈利能力顯著增長，主因：1）精密電子元件及新應用領域業務發展順利，市場訂單增加驅動產能利用率提升；2）高端品放量驅動產品結構改善，有利於盈利能力提升；3）公司人工效率提升，且降本增效舉措卓有成效。1Q24 公司期間費用率同比+0.1pp 至17.98%，其中銷售/管理/研發/財務費用率分別同比0.01/0.21/-0.21/0.05pp 至2.0%/5.5%/8.5%/1.9%，期間費用控制良好。
2024：看好LTCC/一體成型電感等新品放量以及汽車電子收入增長年初以來，展望2024 年，我們看好：1）LTCC、一體成型電感等高端產品有望在2024 年加速放量。隨着高端電子元器件國產化替代市場應用需求不斷增加，高端機型對信號管理類產品要求不斷提高，LTCC 系列產品銷售空間或進一步打開。一體成型電感經多年持續研發投入，產能擴張及客戶導入有望驅動其收入增長；2）汽車電子訂單放量及新品導入驅動單車價值量提升。公司長期深耕汽車客戶，已取得料號有望開始釋放收入，同時，看好公司繼續突破國內外客戶，各式變壓器產品、功率電感等產品有望迎來放量。
給予目標價33.3 元，維持買入評級
我們看好公司新產品放量，但考慮到傳統消費下游需求較平穩，略微下調非手機和車載類的收入增速， 給予24/25/26 年歸母淨利潤預測8.96/11.0/13.39 億元。考慮到公司作爲全球電感龍頭具備領先優勢，給予30 倍24 年預期PE，給予目標價33.3 元，維持買入評級。
風險提示：電感產品國產替代進度低於預期，下游需求復甦進度低於預期。